20220325-天风证券-海尔生物-688139.SH-生物安全网络布局深化_业绩保持强劲增长_3页_747kb

海尔生物（688139）总结

核心内容

海尔生物在2021年实现了强劲的业绩增长，展现出其在生物安全领域的领先地位。公司通过深化生物安全网络布局，推动物联网战略，拓展多个应用场景，同时加强国内外市场布局，取得了显著的市场份额提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入21.26亿元，同比增长51.63%；归母净利润8.45亿元，同比增长121.82%；扣非净利润4.18亿元，同比增长32.97%。剔除激励费用及Mesa影响后，扣非净利润增速达55.28%。
• Q4业绩持续增长：2021年第四季度收入同比增长44.02%，归母净利润同比增长35.32%，扣非净利润同比增长11.55%。
• 物联网业务快速增长：2021年物联网解决方案收入达6.68亿元，同比增长138.11%，占总收入比重31.42%，成为公司增长的重要驱动力。
• 四大场景业务增长显著：
  • 样本安全场景收入8.74亿元，同比增长21.78%；
  • 疫苗安全场景收入5.03亿元，同比增长102.71%；
  • 药品及试剂安全场景收入5.13亿元，同比增长49.26%；
  • 血液安全场景收入2.28亿元，同比增长266.32%。
• 国内市场增长迅速：2021年国内市场收入达15.86亿元，同比增长60.25%，显示出公司在本土市场的强大渗透能力。
• 海外市场拓展加速：海外市场收入5.33亿元，同比增长39.34%。海外经销网络超过500家，新增208家，同时在欧美南亚地区进行当地化布局。公司还通过国际组织合作实现2.05亿元收入，同比增长67.68%。
• 盈利能力提升：尽管毛利率因大宗成本上涨小幅下降至50.08%，但净利率提升至39.94%，同比增长12.54%。
• 研发投入加大：2021年研发投入2.36亿元，同比增长56.79%，研发投入占比提升至11.12%，显示出公司对技术创新的重视。
• 财务预测与估值：
  • 预计2022至2024年收入分别为28.34/37.59/49.20亿元；
  • 归母净利润分别为6.28/8.36/10.99亿元；
  • 对应PE分别为38/28/21倍，公司估值具有吸引力。
  • 投资评级为“买入”，上调评级表明对公司未来增长的信心。

关键信息

• 财务数据：
  • 2021年营业收入21.26亿元，同比增长51.63%；
  • 归母净利润8.45亿元，同比增长121.82%；
  • 扣非净利润4.18亿元，同比增长32.97%；
  • 毛利率50.08%，同比下降0.51pct；
  • 净利率39.94%，同比增长12.54pct；
  • 研发投入2.36亿元，同比增长56.79%；
  • 资产负债率25.74%，保持较低水平。
• 估值与盈利预测：
  • 2022E至2024E的PE分别为38/28/21倍；
  • 2022E至2024E的EPS分别为1.98/2.64/3.47元/股；
  • 公司预计未来三年收入和净利润将保持增长趋势。
• 风险提示：
  • 新产品拓展不及预期；
  • 海外布局不及预期；
  • 物联网业务发展不及预期。

总结

海尔生物凭借其在生物安全领域的深厚积累和物联网战略的推进，实现了2021年的业绩高增长。公司在国内市场持续扩张，同时在海外市场积极布局，形成“经销制+项目制”双轮驱动模式。尽管面临成本上涨的压力，公司通过优化运营和加大研发投入，提升了盈利能力和市场竞争力。未来三年，公司收入和净利润预计保持增长，估值具有吸引力，投资评级上调为“买入”。