20250420-国泰期货-焦煤焦炭_仓单压制_价格承压_6页_1mb

报告摘要

2025年4月19日至20日期间，焦煤焦炭市场整体呈现震荡偏弱格局，受宏观环境和仓单矛盾影响，价格承压。尽管部分基本面因素有所改善，但整体驱动偏弱，市场情绪仍偏谨慎。

市场走势
- 焦煤主力合约JM2509上周收于952.5元/吨，较上周结算价下跌52.5元/吨。
- 焦炭主力合约J2509收于1,552.5元/吨，较上周结算价下跌19.5元/吨。
- 价差方面，焦炭-焦煤价差为600元/吨，维持高位。
基本面分析
- 高炉铁水产量上升：近期高炉铁水产量持续上行，下游焦钢企业补库积极性增强，库存结构有所改善。
- 终端需求不确定性：尽管补库积极，但终端需求消化成材能力存疑，出口又受关税限制，铁水传导至下游存在不确定性。
- 库存情况：钢厂焦炭库存685.5万吨，独立焦化厂库存67.96万吨，整体库存仍处高位。
宏观与仓单因素
- 宏观预期不足：宏观面缺乏明显利好刺激，市场情绪偏弱。
- 基差与仓单矛盾：焦煤基差为100元/吨，焦炭基差为-50元/吨，显示期现背离仍在延续。
- 仓单压制：随着移仓换月完成，05多单止损，09合约因C结构出现增仓下行压力，对价格形成压制。
技术分析
- 焦煤JM2509合约上周收阳，支撑位在850-950元/吨，压力位在1200元/吨。
- 焦炭J2509合约同样收阳，支撑位1400元/吨，压力位1600元/吨。