20140122-华创证券-行业成长_生机正盛_供应链路_破茧成蝶__59页_1mb

2014年投资策略总结

核心内容

2014年电子行业整体保持高涨预期，主要得益于4G时代的到来、移动互联网的高速发展、智慧城市建设以及消费电子各子行业的持续创新。行业成长和供应链优化成为主要驱动力，投资重点集中在智能终端、LED、安防和半导体四大领域。

主要观点

• 需求旺盛：消费电子市场庞大，创新和价格下降共同推动需求增长。LED照明渗透率超过20%，智能手机渗透率超50%，市场基数大、创新多，需求依然旺盛。
• 供给集中度提升：中国在电子制造领域持续上升，受益于产能转移、技术提升和成本下降。触摸屏、LED、平板显示和IC制造等领域正加速追赶。
• 创新提升估值：4G推动移动互联网和终端高速发展，蓝宝石、指纹识别、on-cell、OGS触摸屏、摄像头、金属结构件等成为投资热点。
• 行业整合：触摸屏、LED、安防、半导体等行业整合加速，强者恒强，优质企业受益明显。

关键信息

智能终端

• 市场需求旺盛：4G时代推动终端产品升级，智能手机、平板、超极本、一体机等持续发展，需求旺盛。
• 重点投资方向：
  • 半导体：本土产业链逐步完善，设计、制造、封装环节均有发展机会，展讯+锐迪科整合后有望成为第三大芯片解决方案平台。
  • 多媒体组件：触控、摄像头、音视频组件需求强劲，成为高成长标的。
  • 金属结构件：终端轻薄化趋势明显，金属结构件需求增长，规模化产能企业更具优势。
• 本土品牌崛起：中华酷联、小米、步步高、Oppo等本土品牌快速发展，推动进口替代和整合山寨市场。

LED行业

• 市场全面启动：LED照明渗透率超过20%，行业集中度提升，品牌效应凸显。
• 投资建议：关注上游具有技术、规模和品牌优势的企业，以及下游具备渠道和差异化产品优势的企业。

安防行业

• 市场需求增长：平安城市向智慧城市升级，安防系统在物联网中地位凸显。
• 投资建议：关注具备高产品渗透率、持续技术投入、产品推陈出新、软硬件协同和平台化服务能力的寡头企业。

半导体行业

• 全产业链发展：国家政策推动半导体设计、制造和封装环节的集中度提升。
• 重点方向：
  • 设计：展讯、锐迪科、华为海思等企业引领本土发展。
  • 制造：中芯国际等企业推动高端制造能力提升。
  • 封装：大陆封装企业受益于终端需求增长，成为产业链重要环节。

重点推荐个股

风险提示

• 全球宏观经济环境恶化
• 电子行业景气度降低

图表与资料来源

• 图表1：2006~2013年北美半导体BB值
• 图表2：电子高成长性企业发展的跨周期特点
• 图表3：2014年CES Google与奥迪等汽车企业形成OAA联盟
• 图表4：2014年CES智能手环、手表、眼镜和耳机概念多样且产品丰富
• 图表5：2014年CES LG 105英寸曲面Ultra HD 4K超高清电视
• 图表6：2014年CES三星SmartHome智能家居解决方案
• 图表7：2012年全球手机芯片市场占有率分布
• 图表8：2013年Q2大陆智能手机芯片市占率分布
• 图表9：2012年全球前12大晶圆代工厂市场占有率
• 图表10：智能手机中MEMS传感器、陀螺仪和执行器
• 图表11：2016年各应用MEMS器件市场占比
• 图表12：2012Q4~2013Q2大陆手机移动互联网各应用使用率分布
• 图表13：2009~2015年大陆移动音视频市场规模及其同比增长率
• 图表14：2009~2014年大陆移动互联网游戏付费市场规模及其同比增长率
• 图表15：2013年用户购买手机关注因素排序
• 图表16：2011年用户购买三星手机原因排序
• 图表17：智能终端旗舰机型轻薄化演变历程
• 图表18：2012~2016年全球无线数据流量和智能终端产品出货量变化
• 图表19：2013Q2主要智能手机厂商出货量及增长率
• 图表20：2013Q3主要智能手机厂商出货量及增长率
• 图表21：2011~2013年大陆手机用户数量及2G/3G用户分布
• 图表22：2013年智能手机核心零组件供应趋紧
• 图表23：2012~2013年大陆市场国内外品牌出货量
• 图表24：2009~2014年中国山寨手机出货量
• 图表25：2011~2016年中大尺寸触控面板在PC中的发展趋势
• 图表26：部分进入国际国内知名终端品牌供应链的国内电子企业
• 图表27：面板行业螺旋上升发展及其阶段周期特性
• 图表28：2012年液晶面板各应用出货量占比
• 图表29：2012年液晶面板各应用营收占比
• 图表30：2012~2013年全球典型尺寸平板电视销售量占比
• 图表31：2011~2012年全球液晶面板各应用出货量和营收同比增长率
• 图表32：2013年全球主要面板厂品牌和白牌平板电脑显示面板市场占有率
• 图表33：2013~2014年大陆智能手机各分辨率面板需求趋势
• 图表34：2011~2016年全球主流中大尺寸智能终端出货量及其增长率
• 图表35：2012~2013年全球液晶面板各应用出货量和营收同比增长率
• 图表36：2011~2015年全球中小尺寸面板各技术产品占比
• 图表37：2011~2015年大陆面板企业各环节优势分析
• 图表38：2011~2015年大陆(含外资)高世代液晶面板产线
• 图表39：2013年大陆面板企业在各应用产品方面的发展优势
• 图表40：2012~2013年全球LTPS TFT-LCD和AMOLED月产能和环比增长率
• 图表41：2011~2014年全球面板供应市占率
• 图表42：2011~2014年大陆面板企业市占率
• 图表43：2010~2015年高亮度白光LED市场构成
• 图表44：2010年美国通用照明总量、耗电量和光通量总量市场细分情况
• 图表45：2011~2015年中国LED各应用市场规模和及其扩容空间
• 图表46：2011~2015年全球平板电视和显示器LED背光渗透率和价格走势
• 图表47：2012年平板电视内嵌LED颗数和2011~2014年LED背光需求增长率
• 图表48：2008~2012年大陆LED产业各独立环节产值分析
• 图表49：未来智慧城市全景图
• 图表50：2008~2015年中国安防行业市场规模及其增长率
• 图表51：2008~2015年中国视频监控市场规模及其增长率
• 图表52：中国各行业视频监控市场份额分布
• 图表53：2010年行业客户智能监控部署情况
• 图表54：2011~2015年智能视频监控市场规模
• 图表55：欧菲光核心竞争力和成长路线
• 图表56：国内和台湾主要触摸屏厂商竞争力比较
• 图表57：主流4寸触摸屏成本结构及盈利能力分析
• 图表58：欧菲光，主要财务指标
• 图表59：长盈精密主要产品示意图
• 图表60：长盈精密，主要财务指标
• 图表61：星星科技并购深越光电之后，公司股权结构
• 图表62：星星科技，并购前主要财务指标
• 图表63：宇顺电子，并购前主要财务指标
• 图表64：长信科技，并购前主要财务指标
• 图表65：欣旺达，主要财务指标
• 图表66：信维通信，主要财务指标
• 图表67：2011~2013年三安光电和晶元光电营收增长率
• 图表68：2011~2013年三安光电和晶元光电净利润增长率
• 图表69：三安光电，主要财务指标
• 图表70：勤上光电，主要财务指标
• 图表71：长方照明，主要财务指标
• 图表72：长电科技，主要财务指标
• 图表73：2011~2013年海康威视营业收入构成
• 图表74：2011~2013年海康威视营收和净利增长率
• 图表75：海康威视，主要财务指标
• 图表76：2011~2013年大华股份营业收入构成
• 图表77：2011~2013年大华股份营收和净利增长率
• 图表78：大华股份，主要财务指标

相关研究报告

• 《华创证券-电子行业周报（2014.1.13-2014.1.19）：2014年1月大尺寸面板出货跌幅达10%
• 《华创证券-电子行业周报（2014.1.6-2014.1.12）：2014年美国CES国际消费性电子展览会于拉斯维加斯会议中心召开
• 《2014年触摸屏行业发展趋势专题》
• 《2014年LED行业发展趋势》

证券分析师信息

• 段迎晟：执业编号 S0360513070001
• 联系人：孙远峰（Tel: 0755-82755859），文仲阳（Tel: 021-50111905）
• Email：sunyuanfeng@hczq.com, wenzhongyang@hczq.com

行业评级

重点推荐

• 金属结构件：长盈精密
• 触摸屏：欧菲光、星星科技、宇顺电子、长信科技
• 锂电池：欣旺达
• 天线：信维通信
• LED行业：三安光电、勤上光电、长方照明
• 半导体：长电科技
• 安防：海康威视、大华股份

附件说明

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