20220523-天风证券-晨会集萃_47页_3mb

晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃涵盖了多个行业与市场的分析，重点包括权益市场、债券市场、商品市场、房地产、新能源、半导体、家电、机械设备、金融、可转债等。整体市场呈现下行趋势，但部分板块如周期下游、消费、新能源等具备一定配置价值，建议投资者在谨慎中寻找机会。

主要观点

1. 权益市场

• 趋势判断：市场仍处于长期下行趋势，但已接近边缘，短期反弹进入3150—3200强阻力区，突破为小概率。
• 配置建议：推荐周期下游（建筑、建材、房地产、汽车）和消费（养殖、食品饮料）；反弹阶段重点关注电池产业链和科创指数。
• 行业分析：光伏组件作为核心输出口，未来需关注新技术和渠道品牌。半导体估值性价比显现，建议关注H2边际向好机会。

2. 房地产

• 政策放松：3月以来，二线城市陆续放松“四限”政策，但受疫情冲击，销售数据仍走弱。
• 展望：若下半年常态化核酸检测能降低疫情封控概率，房地产销售和投资有望企稳，对经济稳增长意义重大。
• 推荐标的：关注地产链相关标的，如海尔智家、美的集团、格力电器等。

3. 新能源与电力

• 电力行业：新能源运营商具备高成长性与稳增长属性，看好其估值提升机会。火电转型新能源企业盈利有望修复。
• 光伏与风电：光伏组件需求旺盛，关注技术迭代与成本下降；风电需求逐步改善，受益于政策支持。
• 推荐标的：三峡能源、龙源电力、金开新能、国电电力等。

4. 宏观与政策

• LPR下调：5年期LPR下调15BP，超市场预期，有利于宽信用与券商板块。
• 资产配置：建议提高权益配置至标配或高配，超配大盘成长和金融，高配大盘价值、小盘成长和周期。
• 人民币策略：人民币汇率处于中低位置，做多人民币策略配置价值下降。

5. 债券市场

• 利率债：整体利差上升至中高位置，维持标配或低配。
• 信用债：高评级信用债建议低配，转债维持标配或低配。
• 可转债：短期或强于正股，但需关注条款博弈与估值变化。

6. 金融与券商

• 券商行情：宽松力度超预期是行情最强催化，建议关注中信证券、东方财富、广发证券、东方证券等。
• 基金配置：公募基金股票仓位中位数略有下降，但对医药、电力设备、电子等板块配置较高。

7. 家电与消费

• 新兴小家电：空气炸锅、自动炒菜机等市场增长显著，未来有望打开百亿市场规模。
• 消费刺激政策：各地加强消费券、以旧换新等政策，利好大家电与新兴小家电。
• 推荐标的：海尔智家、美的集团、小熊电器、苏泊尔、科沃斯、石头科技等。

8. 环保与公用事业

• 绿色电力ETF：嘉实国证绿色电力ETF成立不久，表现优于沪深300，具有较好投资价值。
• 电力板块：新能源运营商、火电转型、水电、分布式光伏等细分板块值得关注。

9. 机械设备与建材

• 摩托车行业：中大排量摩托车销量持续上扬，关注春风动力、钱江摩托等。
• 玻纤行业：价格稳定，短期关注疫情对需求的影响，长期看风电、出口带动需求。
• 建材板块：地产放松政策利好，建议关注消费建材、管道、水泥等。

关键信息

• 市场趋势：整体市场处于长期下行趋势，但短期反弹概率较大。
• 政策影响：房地产放松政策与消费刺激政策对市场信心和行业复苏有积极作用。
• 行业配置：重点配置周期下游（建筑、建材、房地产、汽车）和消费（养殖、食品饮料）。
• 风险提示：疫情反复、政策不及预期、市场风格变化、行业竞争加剧等。

行业推荐

数据与估值

• 市场指数：上证综指3146.57，沪深300 4077.6，创业板指2417.35，整体估值处于中等偏低或低估水平。
• PE与PB：沪深300、上证50、创业板指PE、PB中位数处于中等偏低水平，部分行业如医药、电力设备等估值较低。
• 基金仓位：普通股票型基金仓位中位数为87.9%，偏股混合型基金为84.4%，配置偏好向大市值板块倾斜。

风险提示

• 疫情反复、政策不及预期、市场风格变化、行业竞争加剧、估值调整、宏观经济波动等。

总结

本次晨会集萃整体建议投资者在市场调整中保持谨慎，关注政策导向与行业基本面改善机会。重点推荐周期下游、消费、新能源、半导体、券商等板块，同时关注估值修复与盈利提升的行业，如绿色电力、玻纤、家电等。建议关注市场反弹机会，尤其是科创指数与电池产业链，同时留意政策变化与市场风格的潜在影响。