20230307-华泰期货-宏观大类日报_继续关注两会期间政策预期变化_8页

两会期间政策预期与市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院FICC组发布，重点分析了两会期间的政策预期变化对商品期货、股指期货及整体市场的影响。同时，结合宏观经济、利率、外汇等市场数据，评估了当前市场环境与潜在风险。

主要观点

商品期货策略

• 黑色建材：整体呈现谨慎偏多态势，受益于消费和库存同比乐观支撑，后续需关注国内需求验证进展。
• 农产品（豆菜粕、玉米）：谨慎偏多，长期看涨逻辑未变，但短期因生猪供需压力可能拖累饲料板块。
• 贵金属、有色金属、原油链条商品：维持中性，受美元指数反弹影响较大。
• 股指期货：整体呈现谨慎偏多，A股在两会期间通常有较强提振效应，尤其是中证500（IC）和中证1000（IM）表现较好。

海外市场影响

• 美联储紧缩预期升温：美国制造业与服务业PMI连续回升，CPI与非农数据超预期，推动市场重新计价加息终点，预计为5.4%，3月加息概率为20%。
• 美元指数短期反弹：欧美经济预期差和利差出现阶段性反转，美元反弹可能对贵金属、美债、有色及全球股指等资产带来短期调整压力。
• 海外风险资产承压：美联储紧缩及全球经济超预期下行风险可能对海外股市造成下行压力，进而影响国内市场。

关键信息

两会期间市场表现

• 两会后首日Wind煤焦钢矿录得下跌1.93%，基本消化政策靴子落地影响。
• 两会期间商品市场存在“卖事实”风险，前期受益板块出现回调，但仅为短期现象。

国内政策动向

• 央行开展70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日净回笼3290亿元，显示流动性管理趋紧。
• 国家发改委强调将强化能源等大宗商品保供稳价，稳定煤炭生产，加强储备能力建设，并加强现货与期货市场的联动监管。

风险提示

• 地缘政治风险：可能对能源板块造成上行压力。
• 全球冷冬：可能推高能源价格。
• 全球经济超预期下行：将对风险资产形成下行压力。
• 美联储超预期收紧：加剧市场波动，影响全球资产价格。
• 各国加码物价调控政策：可能对商品价格形成下行压力。

市场数据概览

宏观经济数据

• 粗钢日均产量：反映钢铁行业运行情况。
• 全国城市二手房出售挂牌价指数：显示房地产市场情绪。
• 水泥价格指数：反映建材市场走势。
• 30大中城市商品房成交套数：反映房地产销售热度。

农产品数据

• 22个省市生猪平均价格：显示生猪市场供需变化。
• 农产品批发价格指数：反映整体农产品市场波动。

利率市场数据

• 波动率指数：衡量市场对未来波动的预期。
• 利率走廊、SHIBOR、DR、R、国有及商业银行同业存单利率：反映市场流动性及利率水平。
• 各期限国债利率曲线（中债、美债）：显示国内与海外债券市场利率走势。
• 2年期与10年期国债利差：反映市场对经济前景的预期。

外汇市场数据

• 美元指数：反映美元的相对强弱。
• 人民币汇率：显示人民币的国际价值。

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作者信息

• 蔡劭立：研究员，从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 高聪：研究员，从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 孙玉龙：研究员，从业资格号F3083038，投资咨询号Z0016257