20221024-国信证券-彩讯股份-300634.SZ-信创邮箱快速增长_全年业绩可期_7页_786kb

彩讯股份 (300634. SZ) 总结

核心内容

彩讯股份是一家专注于基础软件服务领域的公司，主要业务包括协同办公、智慧渠道、云与大数据等。公司凭借信创邮箱等核心产品在市场中占据领先地位，并受益于国产替代的大趋势，业务持续快速增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司前三季度营收达9.4亿元，同比增长58.4%，归母净利润1.6亿元，同比增长53.5%。单三季度营收和净利润分别同比增长61.8%和43%。
• 盈利能力提升：虽然前三季度毛利率有所下滑，但环比22H1提升了1个百分点，费用率下降主要得益于收入的快速增长。22Q3净利率为17.5%，环比提升1.3个百分点。
• 业务线协同发展：公司各条业务线均实现增长，其中信创邮箱业务增速最快，接近50%。智慧渠道业务增长显著，云和大数据业务也保持较高增速。
• 信创邮箱优势明显：信创邮箱作为核心产品，已获得多项权威认证，并具备亿级用户运营经验。公司已积累包括中国银行、山西银行、银联等在内的多个标杆客户。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2022-2024年归母净利润分别为2.06/2.76/3.66亿元，摊薄EPS分别为0.46/0.62/0.83元，对应PE分别为35.2/26.2/19.8倍。2023年给予30-35倍PE估值，对应市值82.8亿至96.6亿。

关键信息

财务预测与估值

分业务盈利预测

可比公司估值表

风险提示

• 下游客户需求不及预期
• 信创邮箱竞争加剧
• 疫情影响项目进展
• 单一客户收入比重过高风险

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。公司作为信创邮箱的领军企业，具备较强的增长潜力和盈利能力，预计未来三年业绩将稳步提升，估值合理，具备投资价值。