深度报告-20221011-开源证券-彩讯股份-300634.SZ-公司首次覆盖报告_信创邮箱领军_步入黄金发展期_22页_2mb

彩讯股份（300634.SZ）总结

核心内容

彩讯股份是一家专注于企业数字化技术和服务的领先提供商，其主要业务包括信创邮箱、云与大数据、智慧渠道三大产品线。公司具备较强的技术实力和行业经验，业务覆盖电信、金融、能源、交通等行业的大中型企业及政府部门。公司通过“信创邮箱+统一办公平台”、“智慧渠道运营服务”以及“云与大数据服务”为企业提供数字化转型解决方案，业绩增长显著，未来发展前景广阔。

主要观点

• 信创邮箱：公司自主研发的Richmail信创邮箱系统已成功入围中央国家机关2021年邮件系统协议供货采购项目，并入选工信部“2021年度信息技术应用创新典型解决方案”。信创邮箱业务2022年上半年收入同比增长40.68%，预计未来将受益于国产化替代加速。
• 云与大数据：公司与国资云厂商紧密合作，提供定制化的企业上云配套服务。2022年上半年云和大数据业务收入同比增长65.95%，预计未来将随国资云建设高景气而持续增长。
• 智慧渠道：公司具备卓越的亿级用户运营能力，参与建设和运营多个大型互联网产品，如139邮箱、视频彩铃、和彩云等。2022年上半年智慧渠道业务收入同比增长77.50%，未来有望保持高增长。
• 5G消息：公司布局5G消息业务，提供多样化行业模板和多通道兼容传统短信能力，已与多个行业头部客户开展合作，未来业绩放量可期。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.20、3.00、4.00亿元，对应EPS分别为0.50、0.67、0.90元/股，当前PE为26.4倍，低于行业平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

• 行业趋势：信创产业迎来黄金发展期，政策持续加码，自主可控成为趋势。
• 政策支持：国资云建设加速，国家对关键核心技术自主可控的重视程度不断提升。
• 技术实力：Richmail信创邮箱系统具备银行级安全保障和电信级高可靠性，通过了多项安全认证。
• 客户拓展：公司已成功中标多个大型央企、国企和金融机构项目，包括国家电网、中国移动、中国银行、中国人寿、中国民生银行等。
• 财务表现：2022年上半年公司实现营业收入6.30亿元，同比增长56.77%；归母净利润0.99亿元，同比增长60.77%。
• 市场估值：公司PE估值低于行业可比公司平均水平，显示其投资价值。

财务摘要与估值指标

风险提示

• 客户数字化转型不及预期
• 国产替代不及预期
• 公司研发不及预期

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

附：可比公司估值分析

附：业务发展情况

协同办公业务

• 核心产品：Richmail信创邮箱系统，具备银行级安全保障和电信级高可靠性。
• 市场表现：2022年上半年收入同比增长40.68%，达到1.64亿元。
• 客户拓展：已成功应用于国家电网、中国移动、中国银行、中国人寿等大型央企和银行。

云与大数据业务

• 业务模式：围绕国资云厂商，提供上云咨询、私有云规划与建设、混合云管理、云应用开发、上云迁移、云运维等全生命周期服务。
• 市场表现：2022年上半年收入同比增长65.95%，达到1.15亿元。
• 行业影响：受益于三大运营商云收入翻倍增长，未来有望持续受益于国资云建设。

智慧渠道业务

• 核心业务：以效果为导向的运营模式，参与建设和运营多个大型互联网产品。
• 市场表现：2022年上半年收入同比增长77.50%，达到3.09亿元。
• 行业布局：布局5G消息业务，与多个行业头部客户合作，实现多场景服务。

5G消息业务

• 业务模式：提供5G消息制作、收发管理、多维度数据分析、智能AI识别等服务。
• 市场前景：5G消息作为“消息即平台”模式，有望成为推动行业数字化变革的重要抓手。
• 客户拓展：已与银行类、电商类客户合作，中标多个大型国家级项目。

总结

彩讯股份作为国内领先的数字化技术和服务提供商，受益于信创产业加速发展、国资云建设高景气以及企业数字化转型浪潮，其三大业务线均呈现快速增长趋势，未来成长动能充足。公司PE估值低于行业平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。公司具备良好的技术实力和行业经验，未来有望在信创邮箱、云与大数据、智慧渠道等业务领域持续受益。