20250124-东海期货-研究所晨会观点精萃_5页_256kb

东海期货研究所晨会观点精粹（2025年01月24日）

宏观金融

• 观点： 特朗普呼吁降息，全球风险偏好升温。国内经济数据超预期，风险偏好得到支撑。美元偏弱，全球风险资产整体走强。
• 资产建议：
  • 股指：短期震荡，谨慎观望。
  • 国债：短期震荡偏强，谨慎做多。
  • 商品：黑色、有色谨慎做多；能化谨慎观望；贵金属谨慎做多。
• 主要关注点： 特朗普政策动向（降息、关税、制造业回流）、五部委打通资金入市政策、经济数据表现、美元走势。

黑色金属

• 钢材： 期现货震荡，成交回落。短期需求转弱（春节临近），供给端螺纹钢产量降幅明显，热卷小幅回升，成本略有支撑。操作建议： 短期谨慎观望。
• 铁矿石： 价格偏强，钢厂利润尚可，铁水产量回升，冬储进行中。发运量回落，市场预期博弈。操作建议： 短期震荡偏强，可关注5-9跨期正套。
• 硅锰/硅铁： 现货价格分化，铁合金需求走弱，节前采购集中。成本支撑偏强，但市场情绪悲观。操作建议： 短期区间震荡。

能源化工

• 原油： 特朗普敦促OPEC降价，加上美国库存降幅不及预期，油价宽幅震荡。等待制裁关税细节及炼油需求变化。
• 沥青： 短期跟随原油回调，供应稳定，需求低位，库存累库压制上方空间。中长期逻辑在供应减量和需求改善。
• PTA： PX回落，逸盛检修公布，下游需求淡季，出口支撑预期减弱。操作建议： 显性库存低位，年前乐观情绪，短期震荡。
• 乙二醇： 开工稳定，港口发货好，基差升水。海外检修和寒潮影响关注。操作建议： 短期偏强筑底，等待突破信号。
• 甲醇： 库存趋势下降但预期承压（MTO/MTP检修预期、高利润支撑供应）。内地供应预期增加，节前资金流出，基本面支撑减弱。操作建议： 短期谨慎偏弱，关注支撑。
• LLDPE/PP： 新装置投产趋近，需求淡季。PP基本面压力凸显，成本下移。操作建议： 聚烯烃轻仓避险，关注支撑。

农产品

• 美豆/豆粕： B7低点支撑，阿根廷减产预期，巴西出口节奏支撑。国内进口稳定，豆粕去库趋势明确，基差修复有限。观点： 多头行情，易涨难跌。
• 油脂： 美豆油拖累，马棕出口/产量放缓，内外盘驱动不足。国内需求淡季，库存回升（棕榈油）。观点： 需等基本面驱动。
• 玉米： 中储粮增储政策下，深加工提价，南港库去化，现货支撑加强。观点： 关注产大于需和进口替代下的期现套利。
• 生猪： 压栏体重高，节前可能仍有价差。期货远月合约价差高暗示供应放松预期，但节奏存在不确定性。