20250717-东海期货-研究所晨会观点精萃_10页_301kb

研究所晨会观点总结（2025年7月17日）

一、宏观金融

• 海外：美国6月PPI不及预期（2.3%vs2.5%），美元小幅走弱；特朗普拟解雇鲍威尔后又否认，引发市场波动；美国核心CPI低于预期，通胀压力缓解。
• 国内：上半年经济增速5.3%高于预期，但6月消费与投资放缓；政策方面强调“反内卷”“稳就业”，稳岗贷款扩大，短期提振风险偏好，但市场情绪受政策预期弱及城市工作会议不及预期抑制。
• 资产展望：股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品整体谨慎偏多。

二、行业分析要点

1. 黑色金属

• 钢材：需求淡季，现货市场成交低迷，产量回落；短期区间震荡为主。
• 铁矿石：价格走强，供应环比回落，政策限产预期减弱。
• 硅锰/硅铁：供需稍暖，成本支撑较强；短期跟随煤炭反弹。
• 纯碱/玻璃：供需过剩格局未改，短期政策预期支撑宏观情绪，但基本面弱势。
• 耐火土：海外需求走弱，进口依赖度高，对国内价格形成压制。

2. 有色及新能源

• 铜：关税落地时间待定，预期将于8月实施，短期承压；9月若未落地则支撑铜价。
• 铝：社库与LME库存大幅增加，基本面转弱，短期偏多情绪主导。
• 碳酸锂：供应端延续累库，下游电池片小幅上涨，政策预期提振，但库存压力仍存。

3. 能源化工

• 原油：库存减少400万桶未完全收复跌幅，需求不及预期，短期震荡。
• PX/PTA：供需矛盾持续，PX偏弱震荡；PTA加工费下行或引发被动减产。
• 乙二醇：供应增加预期压制，短期偏弱。

4. 农产品

• 美豆：出口数据改善，印尼关税承诺提振，阶段性上涨。
• 豆粕：美豆出口前景不确定性压制，国内替代需求疲软。
• 棕榈油：库存去化缓慢，出口下滑，价格承压。
• 玉米/生猪：供应端逐步宽松，需求旺季未到，价格承压。

三、市场情绪与操作建议

• 短期市场情绪受国内政策预期弱化及城市工作会议影响，风险偏好降温。
• 各板块普遍建议谨慎操作，重点观察政策落地情况及贸易谈判进展。