20230327-国盛证券-晶澳科技-002459.SZ-2022年业绩超预期_一体化增厚盈利水平_3页_539kb

晶澳科技（002459.SZ）2022年业绩总结

核心内容

晶澳科技于2022年发布了其年度报告，展示了强劲的业绩增长和盈利能力提升。公司全年实现营业收入729.89亿元，同比增长76.72%；归母净利润达到55.33亿元，同比增长171.40%，超出市场预期。2022年第四季度，公司营收和归母净利润分别同比增长55.65%和208.89%，环比也分别增长13.48%和41.34%。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司全年营收和净利润均实现大幅增长，尤其是第四季度，单瓦盈利显著提升，达到0.18元/W，显示出盈利能力的持续增强。
• 一体化布局加速：公司持续推进一体化进程，2023年组件、硅片、电池产能分别达到80GW、72GW、72GW，自供比例提升至90%。N型电池产能预计达到40GW，占比超50%，有助于提升市场份额和盈利能力。
• 海外布局深化：晶澳科技在海外设立了13个销售公司，覆盖全球135个国家和地区。在美国市场，公司通过建设2GW组件工厂和东南亚4GW工厂，进一步加强了其在高盈利地区的布局，2022年美洲营收占比为13.62%，毛利率高达16.81%，为公司业绩增长提供支撑。
• 盈利预测乐观：根据预测，2023-2025年公司归母净利润将分别达到90.74亿元、117.13亿元、146.47亿元，对应PE估值分别为14.5倍、11.3倍、9.0倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

2022年财务表现

• 营业收入：全年达729.89亿元，同比增长76.72%。
• 归母净利润：全年达55.33亿元，同比增长171.40%，达到预告上限。
• 毛利率：全年保持在14.8%，净利率达7.6%，ROE为18.4%。
• 现金状况：2022年现金余额为12183亿元，经营现金流为8186亿元，显示出良好的现金流管理能力。

2023年计划与展望

• 产能扩张：2023年组件、硅片、电池产能分别达到80GW、72GW、72GW，自供比例提高至90%。
• N型电池：预计2023年末N型电池产能达40GW，占比超50%，进一步巩固市场地位。
• 出货目标：2023年电池组件出货量目标为60-65GW，预计全球市场占有率将突破15%。
• 美国市场：预计2023年在美国市场出货3.5-4GW，进一步提升盈利能力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：2023-2025年PE估值分别为14.5倍、11.3倍、9.0倍，显示未来盈利预期良好。

风险提示

• 行业需求不及预期：光伏市场需求可能受宏观经济和政策变化影响。
• 政策变化：政府补贴、环保政策等可能对行业产生不确定性影响。

股票信息

总结

晶澳科技2022年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，特别是在第四季度，单瓦盈利显著提升。公司持续推进一体化布局，扩大产能，提升自供比例，同时加速N型电池产能落地，进一步巩固其在光伏行业的领先地位。公司在美国市场的布局也为其带来更高的盈利空间，预计未来三年业绩将持续增长，维持“买入”评级。然而，需关注行业需求和政策变化等潜在风险。