20220825-光大证券-晶澳科技-002459.SZ-2022年半年报点评_2022H1出货量高增_一体化与新技术保障公司盈利能力提升_3页_736kb

晶澳科技 (002459.SZ) 2022年半年报总结

核心内容概述

晶澳科技在2022年半年度报告中展现出强劲的业绩增长，公司营业收入和净利润均实现大幅上升，同时通过一体化布局和新技术应用进一步提升盈利能力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022H1实现284.69亿元，同比增长75.81%。
• 归母净利润：实现17.02亿元，同比高增138.64%，处于业绩预告中值。
• 季度表现：2022Q2归母净利润为9.52亿元，同比增长71.11%，环比增长26.95%。

出货量与产能

• 组件出货量：2022H1出货量达15.67GW，同比增长54.84%。
• 海外出货占比：约67%，分销出货占比约39%。
• 全年出货预期：预计全年组件出货量将达到35GW-40GW。
• 产能规划：2022年底组件产能将超50GW，2023年底将超75GW，硅片和电池产能也将同比例增加。

毛利率与盈利分析

• 毛利率：2022H1组件毛利率同比小幅提升0.38个pct至12.58%。
• 分地区表现：
  • 境内毛利率同比下降3.73个pct至13.42%。
  • 境外毛利率同比上升2.58个pct至13.11%。
• Q2毛利率承压：受硅料价格上涨及运费、汇率等因素影响，毛利率环比减少2.78个pct至12.01%。

一体化与新技术布局

• 可转债发行：拟募资不超过100亿元，用于新增拉晶切片、电池和组件产能，完善垂直一体化产业链。
• TOPCon电池项目：宁晋1.3GW项目及义乌5GW项目逐步投产，预计2022年底形成6.5GW产能，2023年底将达26GW。

盈利预测与估值

• 盈利预测：上调2023/2024年归母净利润预测，预计2022-2024年归母净利润分别为42.41/60.71/73.56亿元，对应EPS分别为1.80/2.58/3.12元。
• PE估值：2022-2024年PE分别为36/25/21倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司具备行业增长与稳定盈利的双重优势。

财务指标概览

风险提示

• 产业链涨价影响光伏装机。
• 竞争加剧与产能过剩。
• 汇率波动风险。

市场数据

每股指标

估值指标

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估值方法局限性说明

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