环保公用行业：如何看待电力行业温控热管理，“双碳”加持，储能可期-20210830-中泰证券-27页_2mb

电力行业温控热管理分析报告总结

核心内容

电力温控设备是电力系统稳定运行的重要保障设施，广泛应用于发电、输电和配电等环节，对电力设备的物理参数进行严格控制，确保其安全、稳定运行。随着“双碳”目标的推进和智能电网建设的深入，电力温控设备市场需求持续增长，同时储能系统的快速发展也为温控设备带来增量需求。

主要观点

• 智能电网建设：国家电网推进“三型两网”发展战略，特别是泛在电力物联网建设，对电力设备运行环境的物理参数控制要求进一步提升，带动电力温控设备需求增长。
• 新能源发展：风电和光伏装机规模持续扩张，预计到2030年，国内风电、太阳能发电总装机容量将超过12亿千瓦，为电力温控设备带来新增市场需求。
• 储能热管理：储能系统在新能源消纳、调频、削峰填谷等方面发挥重要作用，其热管理需求随着储能规模增长而逐步释放，未来市场潜力巨大。
• 技术路线：电力温控设备主要采用空冷、液冷和相变材料冷却等方式。其中，间接蒸发冷却因其高效节能而成为未来发展方向；液冷具备较好的散热性能，但存在系统复杂、维护成本高等问题；相变材料冷却适用于发热量较大的电池包，具有良好的热管理效果。
• 政策支持：国家出台多项政策支持储能发展，储能装机规模有望快速增长，带动热管理市场扩张。
• 投资机遇：申菱环境作为国内领先的专用性空调供应商，在电力温控和储能热管理领域具有较强的技术储备和市场渠道优势，有望显著受益于行业增长。

关键信息

电力温控设备应用场景

• 发电端：采用蒸发冷却式冷水机组、满液式冷水机组、组合式空调机组等，用于汽轮机乏汽冷却、变压器冷却等。
• 输电端：通过组合式空气处理机等温控设备为输电设备提供恒温恒湿环境。
• 配电端：通过变压器冷却系统、户外控制柜温控设备等保障配电设备运行稳定。

储能热管理市场预测

• 电化学储能：预计2025年风电光伏电化学储能装机功率为158GW，2030年为342GW，对应的热管理投资规模分别为142-236亿元和205-342亿元。
• 抽水蓄能：预计2025年抽水蓄能热管理投资规模为9-18亿元，2030年为13-26亿元，2035年为15-30亿元。

申菱环境投资亮点

• 产品布局：公司拥有多种适用于电力温控的专用空调产品，包括组合式空气处理机、工业单元式空气调节机、恒温恒湿型单元式空气调节机、低露点除湿机等。
• 客户资源：公司与国家电网、主要发电集团、三峡集团等电力行业核心企业有良好合作关系，具备较强的市场竞争力。
• 募投项目：公司通过募投项目扩大产能，缓解产能瓶颈，未来业绩有望快速增长。

投资建议

• 重点推荐申菱环境：公司具备较强的技术储备和市场渠道优势，未来有望显著受益于电力温控和储能热管理市场规模扩张，成为行业新增长点。

风险提示

• 政策执行不及预期：若政策推进不及预期，可能影响储能装机规模及温控设备需求。
• 项目推进不及预期：储能项目实施进度可能影响公司业务拓展。
• 市场竞争加剧：随着行业快速发展，市场竞争可能加剧，影响公司市场份额。
• 公开资料滞后风险：研究报告中使用的公开资料可能存在信息更新不及时的风险。