20211108-华泰期货-金属锌铝周报_等待库存拐点_铝价震荡下行_8页_1mb

有色金属市场周报总结（锌与铝）

核心内容

本报告主要分析了11月5日当周锌与铝市场的价格变动、库存情况、成本趋势及下游消费数据，同时提供了相关投资策略和风险提示。

锌市场分析

价格变动

• 伦锌：较前一周下降5.18%，至3,221.50美元/吨。
• 沪锌：主力合约较前一周下降2.7%，至22,835元/吨。
• 升贴水：LME锌升贴水（0-3）由68.75美元/吨降至45.00美元/吨。

锌矿市场

• 进口矿加工费：维持在80-90美元/干吨。
• 国产锌精矿加工费：区域性下调，整体运行区间在4000-4400元/吨。
  • 内蒙古：4100-4300元/吨，均价4200元/吨。
  • 陕西：4100-4400元/吨，均价4250元/吨。
  • 四川：4000-4100元/吨，均价4050元/吨。
  • 广西：4100-4300元/吨，均价4200元/吨。
  • 云南：4000-4100元/吨，均价4050元/吨。
  • 湖南：4300-4400元/吨，均价4350元/吨。

锌锭库存

• 国内锌锭库存：11.73万吨，较前一周下降0.8万吨。
• 保税区库存：2.6万吨，较前一周减少0.1万吨。
• LME锌库存：19.28万吨，较前一周下降0.47万吨。

下游消费

• 镀锌企业：
  • 开工率：76.69%。
  • 产能利用率：64.1%，较上周上升0.35%。
  • 周产量：77.11万吨，较上周增加0.42万吨。
  • 钢厂库存：47.97万吨，较上周下降0.48万吨。
• 彩涂企业：
  • 开工率：84.68%。
  • 产能利用率：59.94%，较上周上升0.22%。
  • 周产量：16.58万吨，较上周增加0.06万吨。
  • 钢厂库存：15.05万吨，较上周增加0.19万吨。

涂镀板卷库存

• 镀锌库存：121.34万吨，周环比下降0.59万吨。
• 彩涂库存：27.96万吨，周环比增加0.1万吨。
• 涂镀总库存：149.3万吨，周环比下降0.49万吨。

综合观点

• 上周锌价偏弱震荡，主因俄罗斯稳定天然气供应缓解能源危机预期，美国就业数据良好带动需求回暖。
• 海外冶炼企业产能压力减小，但能源危机尚未结束。
• 国内内蒙古、广西、云南等地限电限产，影响供应。
• 随着锌价回落，锌合金开工有所提升，但冬季及房地产不景气或限制镀锌开工。
• LME锌库存持续下降，国内锌锭小幅去库。
• 策略建议：单边谨慎看空。

铝市场分析

价格变动

• 伦铝：较前一周下降2.71%，至2,555.00美元/吨。
• 沪铝：主力合约较前一周下降18%，至18,680元/吨。
• 现货升贴水：LME铝现货升贴水（0-3）由-11.75美元/吨降至-22.14美元/吨。

成本趋势

• 氧化铝价格：主流地区价格维稳，北方市场报价4070-4150元/吨，南方市场报价3860-3970元/吨，部分区域下跌。
• 烧碱、煤炭价格：出现波动，市场观望情绪浓厚。
• 电解铝成本：行业平均成本接近20,000元/吨，部分企业亏损。

铝锭库存

• 国内铝锭社库：101.3万吨，较前一周增加3万吨。
• LME铝库存：100.41万吨，较前一周下降3.88万吨。

下游消费

• 需求端：限电限产有所缓解，叠加铝价走低，下游刚需温和回升，但恢复有限。
• 库存拐点：需关注国内铝锭社库何时出现拐点。

综合观点

• 上周铝价延续下行趋势，主因国内社库累库及俄罗斯取消铝出口关税增加全球供应。
• 供应端维持限产状态，短期内无复产或新产能释放。
• 需关注采暖季限产变动及成本端变化对铝价的影响。
• 策略建议：单边谨慎看空，套利策略保持中性。

风险提示

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费不及预期
3. 国内能耗双控政策

投资咨询团队

• 陈思捷
  电话：021-60827968
  邮箱：chensijie@htfc.com
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  电话：021-60828513
  邮箱：shicheng@htfc.com
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 付志文
  电话：020-83901026
  邮箱：fuzhiwen@htfc.com
  从业资格号：F3013713
  投资咨询号：Z0014433

相关研究

• 2020年疫情对有色金属影响分析（2020-02-01）
• 供需格局错配，铝结构性机会探讨（2019-12-30）