20211108-国元期货-贵金属期货周报_缩债如期落地_贵金属等待明朗_8页_973kb

国元期货研究咨询部：2021年11月8日贵金属市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月美联储缩债政策对贵金属市场的影响，以及近期市场基本面和技术面的走势情况。报告指出，尽管美联储开始缩减债券购买，但市场已早有预期，因此美元指数波动有限，贵金属价格也未受到明显冲击。黄金和白银整体震荡走强，但白银表现相对较弱。

主要观点

• 美联储缩债政策：11月议息会议如期宣布开始缩减债券购买，每月减少100亿美元国债和50亿美元MBS，但市场反应平淡，美元指数仅小幅震荡。
• 贵金属走势：上周黄金和白银均上涨，黄金涨幅较大，白银则略弱。资金再度入场，但市场仍等待美元进一步明朗。
• 美元指数关键点：短期美元能否上破94.6将成为影响贵金属价格的重要因素。
• 基本面分析：美国制造业指数略有下降，但整体仍处于扩张区间；OPEC+决定维持增产计划，国际油价承压；非农数据强劲，但工人生产率下降。
• 库存与ETF持仓：COMEX黄金库存减少，白银库存增加，对银价形成压制；黄金ETF持仓仍处于高位，白银ETF持仓也偏高。
• CFTC持仓：黄金非商业多头和空头持仓均减少，但多头力量仍占优势；白银空头持仓增加，空头力量增强。
• 国内期货市场：沪金和沪银持仓均减少，市场观望情绪浓厚。

关键信息

市场行情回顾

• 黄金：伦敦金现收盘价1817.42，上涨34.66，涨幅1.94%；COMEX黄金收盘价1820.00，上涨36.10，涨幅2.02%。
• 白银：伦敦银现收盘价24.15，上涨0.29，涨幅1.20%；COMEX白银收盘价24.25，上涨0.30，涨幅1.24%；SGE白银T+D收盘价4877.00，下跌5.00，跌幅0.10%；SHFE白银收盘价4893.00，下跌13.00，跌幅0.26%。

基本面分析

1. 美国制造业指数：10月降至60.8，好于预期，但供应链问题仍对制造业活动构成挑战。
2. OPEC+增产计划：决定维持原有计划，12月共增产40万桶/日，但美国国家安全委员会重申可能采取能源措施，导致国际油价下跌。
3. 非农就业数据：10月新增就业53.1万人，远超预期，8、9月数据被上修，显示就业市场强劲。
4. 美联储政策：维持利率不变，缩减购债规模，计划在明年6月结束购债。

库存情况

• COMEX黄金库存：11月5日为3314.38万盎司，较前一周减少9.27万盎司。
• COMEX白银库存：11月5日为3.54亿盎司，较前一周增加65.32万盎司，库存偏高对银价形成压制。

ETF持仓

• SPDR黄金持仓：975.41吨，环比减少6.73吨，仍处于高位。
• SLV白银持仓：16929.63吨，环比减少76.13吨，持仓仍偏高。

CFTC净持仓

• 黄金：非商业多头持仓311091张，较上周减少2555张；非商业空头持仓95962张，较上周减少3124张；基金净持仓215129张，多头力量占优。
• 白银：非商业多头持仓64502张，较上周减少2175张；非商业空头持仓31387张，较上周增加2242张；基金净持仓33115张，空头力量增强。

技术分析

• 黄金：上周减仓收涨，收盘上涨1.96%。若美元上破94.6，则黄金将面临新一轮承压。
• 白银：走势与黄金一致，但涨幅较小，未能突破3月末的趋势线，需等待美元进一步明朗。

总结

整体来看，贵金属市场在美联储缩债政策公布后表现较为稳定，黄金小幅上涨，白银则震荡偏弱。市场对缩债反应平淡，表明投资者已有所预期。短期美元走势仍将是影响贵金属价格的关键因素，特别是是否能突破94.6的阻力位。基本面方面，美国就业数据强劲，但制造业和供应链问题仍存，OPEC+维持增产计划对油价形成压制。库存和ETF持仓显示，黄金和白银仍处于高位，市场观望情绪浓厚。技术面上，黄金和白银均未突破关键趋势线，需进一步观察美元走势和市场情绪变化。