20210305-大有期货-黑色产业链研究周报_限产_宏观齐扰动_钢价高位震荡_36页_27mb

限产、宏观齐扰动，钢价高位震荡

核心内容概述

在3月初的黑色产业链研究周报中，分析指出钢材、铁矿、焦炭和动力煤等品种受限产政策和宏观因素影响，价格走势呈现高位震荡态势。限产政策在唐山地区加强，叠加终端需求良好，钢材基本面偏强，但宏观环境对价格形成压制，短期维持震荡。铁矿石因发运回升和限产预期，库存增加，价格承压。焦炭受库存快速累积和需求转弱影响，价格偏弱运行。动力煤则在两会期间供应收缩和需求回暖的背景下，价格止跌反弹，但库存仍在累积，价格走势仍有不确定性。

主要观点

1. 钢材

• 限产影响：唐山3月限产力度加大，铁水及高炉开工率小幅下滑，钢厂转向观望。
• 需求恢复：终端需求恢复良好，螺纹钢表观消费处于近三年高位，热轧表观消费持续回升。
• 库存变化：钢材社会库存和钢厂库存总体维持稳定，累库放缓，未来一至两周有望转入去库。
• 价差与基差：螺纹-热轧价差收缩，螺纹主力合约基差小幅收窄，成材现货价格反弹，钢厂利润持续修复。
• 策略建议：螺纹多单适当减仓，卷螺差策略继续持有。

2. 铁矿石

• 发运情况：海外极端天气对发运影响弱于预期，外矿发运及到港持续回升。
• 库存变化：港口库存持续累积，远期现货溢价高位回落。
• 需求情况：钢厂需求维持高位，但限产预期增强，现货价格短期或有回落压力。
• 价差与基差：铁矿1-5价差走强，基差高位运行，进口利润倒挂。
• 策略建议：铁矿盘面价格再创新高，但缺乏进一步上涨驱动，建议短期观望。

3. 焦炭

• 库存压力：焦炭库存快速累积，供需面转弱，成为黑色系主要空配品种。
• 需求变化：钢厂焦炭需求高位暂稳，但库存反弹明显，现货价格进入第三轮调降。
• 价差与基差：焦炭1-5价差走强，基差走扩，5-9价差大幅走弱。
• 策略建议：短期偏弱运行，建议观望，现货拐点出现时需谨慎抄底。

4. 动力煤

• 供应收缩：两会前后煤矿安全检查加强，供应边际收缩，但下游需求有所回暖。
• 价格反弹：坑口价格率先反弹，带动港口价格止跌回升。
• 库存变化：江内及环渤海港口库存仍在累积，价格反弹动能存疑。
• 价差与基差：动力煤1-5价差走强，基差有所修复，但盘面仍有升水。
• 策略建议：短期震荡，关注现货反弹动能，若走弱则转入高位震荡。

关键信息汇总

钢材

• 供应：产量回升，但唐山限产影响显著。
• 需求：螺纹表需处于近三年高位，热轧需求走强。
• 库存：社会库存和钢厂库存均小幅上升，但累库放缓。
• 基差：华东螺纹基差走弱，整体基差小幅收窄。
• 利润：钢厂利润持续修复，电炉成本上升。
• 周度评级：高位震荡。

铁矿

• 供应：外矿发运回升，但唐山限产影响港口疏港量。
• 需求：需求高位暂稳，但限产预期增强。
• 库存：港口库存持续累积，远期现货溢价回落。
• 基差：高位运行，进口利润倒挂。
• 利润：进口利润倒挂，但钢厂利润暂稳。
• 周度评级：高位震荡。

焦炭

• 供应：焦企开工高位，库存快速累积。
• 需求：钢厂需求高位暂稳，但库存反弹明显。
• 库存：总库存快速累积，港口库存亦有所增加。
• 基差：基差走扩，5-9价差大幅走弱。
• 利润：焦炭利润持续回落。
• 周度评级：偏弱。

焦煤

• 供应：供应复苏，但库存季节性去库。
• 需求：需求高位，但钢厂焦煤库存下降。
• 库存：总库存小幅下降，港口库存上升。
• 基差：基差显著收缩，但焦煤利润下滑。
• 利润：煤矿利润下滑，进口利润倒挂。
• 周度评级：震荡偏强。

动力煤

• 供应：边际收缩，但需求有所回暖。
• 需求：电厂采购需求尚未明显恢复，库存仍在累积。
• 库存：江内及环渤海港口库存持续增加。
• 基差：基差有所收敛，但盘面仍有升水。
• 利润：进口利润倒挂。
• 周度评级：震荡。

周度策略建议

• 螺纹：多单适当减仓。
• 热卷：做多卷螺差策略继续持有。
• 焦炭：短期偏弱，建议观望。
• 焦煤：震荡偏强，可关注反弹机会。
• 动力煤：短期震荡，关注现货反弹动能。

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