20221115-天风证券-科沃斯-603486.SH-追踪一_双十一数据亮眼_以价换量成效初现_9页_1mb

科沃斯（603486）总结

核心内容

科沃斯在2022年双十一期间表现亮眼，机器人和添可业务分别实现18.9亿元和18.3亿元的成交额，合计37.2亿元，同比增长24%。其中，基站类扫地机和洗地机分别同比增长49%和28%，T10 Omni扫地机和芙万2.0系列洗地机在各自品类中成交额排名第一，表明公司以价换量策略初见成效。

主要观点

• 双十一表现突出：科沃斯在双十一期间的成交额显著增长，带动了Q4营收增长。
• 产品价格带策略：公司通过新品发布和老品降价，补全了产品价格带，满足不同消费群体需求，提升了市占率。
• 市场集中度提升：行业CR5达到91.38%，头部品牌竞争加剧，科沃斯、石头和云鲸占据主导地位。
• 行业趋势：行业均价提升，但销量下滑，价格带分化明显，3000-4000元价格带放量显现。
• 盈利预测：基于双十一表现，公司2022-2024年归母净利润预计为19.5/22.8/25.1亿元，同比分别-3.2%、+17.24%、+10.10%。
• 估值调整：考虑到公司表现和行业属性，给予2023年20-25倍PE估值，对应市值456-570亿元，目标价79.6-99.5元/股。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司长期发展潜力。

关键信息

双十一表现

• 科沃斯机器人成交额18.9亿元，同比增长20%。
• 添可智能生活电器成交额18.3亿元，同比增长26%。
• 基站类扫地机成交台数同比增长49%，洗地机成交台数同比增长28%。
• T10 Omni扫地机和芙万2.0系列洗地机分别在各自品类成交额第一。

价格带与市场集中度

• 3000元以上价格段占比提升，自清洁产品带动增长。
• 3000-4000元价格带销额占比42.5%，同比+8.28%。
• 4500元以上价格带销额占比29.91%，同比+26.21%。
• 行业CR5达91.38%，头部品牌竞争激烈。

财务预测

估值与投资建议

• 合理估值区间为2023年20-25倍PE，对应市值456-570亿元。
• 目标价为79.6-99.5元/股。
• 维持“买入”评级，认为公司长期发展潜力较大。

风险提示

• 新品销售不及预期。
• 清洁电器市场渗透率增长不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格大幅波动。

可比公司估值