20241031-中泰证券-科沃斯-603486.SH-科沃斯24年三季报点评_关注竞争影响_期待Q4旺季_3页_267kb

科沃斯 (603486.SH) 小家电业务总结

核心内容

科沃斯（603486.SH）作为一家专注于智能清洁机器人及小家电领域的企业，近期发布了2024年三季报，并受到分析师姚玮的关注。报告指出，公司当前处于业绩修复阶段，整体表现优于预期，但短期内受到市场竞争和销售节奏影响，盈利有所承压。

主要观点

1. 当前股价与市场表现

• 股价：截至2024年10月31日收盘，股价为52.25元。
• 市值：当前市值约为297.4亿元，流通市值与总市值一致。
• 评级：分析师维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

2. Q3经营表现

• 收入：2024年第三季度收入为32亿元，同比下降4%。
• 归母净利润：Q3归母净利润为0.06亿元，同比下降69%。
• 扣非净利润：Q3扣非净利润为-0.3亿元，同比下降265%。
• Q1-Q3整体表现：总收入为102亿元，同比增长-2.9%；归母净利润为6亿元，同比增长1.9%；扣非净利润为5.3亿元，同比增长1.7%。

Q3表现偏弱主要由于内销市场承压，同时海外去库存影响了短期毛利率表现。公司对竞争加剧和费用前置的短期影响表示关注。

3. 中期展望

• 国内市场：预计Q4因国补政策下探，扫地机价格大幅下降，将推动行业需求增长，若国补延续，扫地机渗透率有望重启。
• 海外市场：当前竞争加剧，产品价格带成为关键变量。先发优势的石头品牌在海外布局领先，但行业仍存在模仿与追赶机会，需关注竞争变化对利润率的影响。

4. 盈利预测调整

• 2024-2026年归母净利润：预计分别为12亿、15亿、18亿元，较此前预测有所下调。
• 估值：对应2024年、2025年、2026年PE分别为24.5倍、19.6倍、16.5倍；PB分别为4.2倍、3.7倍、3.3倍。

关键财务指标

收入与利润

每股指标

偿债与运营能力

现金流量表

投资建议

分析师姚玮对科沃斯维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利修复潜力，未来增长空间较大，尤其是在国内扫地机市场景气度回升和海外竞争格局变化的背景下。

风险提示

• 海外市场需求不及预期
• 国内市场景气度不及预期
• 行业竞争加剧

总结

科沃斯在2024年三季报中表现有所改善，但Q3仍受内销疲软和海外去库存影响。分析师认为，随着国补政策推动，国内市场需求有望回暖，而海外市场的竞争格局将成为关注重点。公司盈利预测有所下调，但估值仍具吸引力。整体来看，科沃斯具备良好的成长潜力和盈利能力，维持“买入”评级。