20230826-国盛证券-科沃斯-603486.SH-行业竞争激烈_短期盈利能力承压_3页_710kb

报告总结

业绩表现：
科沃斯2023年上半年营收同比增长472%，但归母净利润大幅下降3340%。Q2单季同样呈现高营收增长、高净利润下滑的态势。

业务分析：
扫地机业务相对稳定，自清洁产品收入占比约80.3%；洗地机业务成为主要增长点，出货量同比增长325%。ODM/OEM业务中，服务机器人领域增长显著。

盈利压力：
毛利率同比下降2.01个百分点，主要由于降价促销策略所致。销售费用率大幅上升，反映公司在直播、站外渠道等营销投入增加。净利率大幅下滑，反映出盈利结构面临挑战。

预测与评级：
维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润同比增速分别为0.1%、102%、120%。风险因素包括原材料波动和行业需求放缓。

其他：
附录提供财务指标预测、主要财务比率及估值数据，供投资者参考。