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证券行业周报（3/16-3/20）总结

核心内容概览

本周证券行业整体表现强劲，行业指数上涨 13.83%，沪深300指数上涨 7.59%，超额收益率达到 6.23%。3月份行业指数累计上涨 10.45%，超额收益率为 1.51%，显示券商股在市场回暖背景下表现优于大盘。多家券商发布2014年年报，业绩显著增长，同时部分券商发行融资工具，为行业注入流动性。

主要观点

• 行业整体回暖：证券行业指数持续回升，市场环境改善带动券商ROE进入上升周期。
• 政策支持：证监会鼓励证券公司发展互联网证券业务，并加强合规与信息安全监管，同时扩大《证券市场禁入规定》的适用范围，强化对违法行为的惩处力度。
• 业务创新：上交所推动股票期权业务发展，包括调整持仓限额、丰富合约品种，以及放开“一人一户”限制，提升市场活跃度。
• 公司业绩亮眼：国金证券、国元证券、东北证券等多家券商2014年净利润大幅增长，显示行业在市场回暖与创新业务推动下盈利能力提升。
• 融资市场活跃：本周债权融资承销金额达 395.5亿元，融资融券业务保持稳定，融资买入额环比略有下降，但融券卖出额大幅上升。

关键信息

一、行业动态

1. 股票期权业务

   • 上交所推动股票期权业务发展，包括优化机制、丰富合约品种，提升市场功能。
   • 当前上证50ETF期权合约日均成交量为 25283张，成交持仓符合预期。
   • 上交所计划逐步调整持仓限额，从 20张 提升至 500-1000张，以满足投资者需求。
   • 放开“一人一户”限制，允许每个投资者开设最多 5个股票期权合约账户。

2. 互联网证券业务

   • 证监会鼓励券商发展互联网证券业务，支持与第三方合作，同时强调合规与信息安全。
   • 针对不具备资格的第三方机构，证监会及证券业协会加强监管，防范风险。

3. 广东自贸区

   • 广东自贸区挂牌可能推迟至下周，届时将发布一揽子利好政策，推动区域经济发展。

4. 证券市场禁入规定修订

   • 禁入规定适用范围扩大至非上市公众公司，强化对违法行为的惩处，保护市场秩序。

二、公司动态

1. 国金证券

   • 2014年净利润 8.36亿元，同比增长 164.78%，总资产 262.81亿元，同比增长 89.72%。

2. 国元证券

   • 2014年净利润 13.72亿元，同比增长 106.17%，资产总额 531.43亿元，同比增长 57.08%。

3. 东北证券

   • 2014年净利润 10.6亿元，同比增长 120.81%，资产总额 346.56亿元，同比增长 73.87%。

4. 融资工具发行

   • 国元证券发行 2015年度第一期短期融资券，金额 14亿元，票面利率 5.1%。
   • 山西证券发行 2015年第二期次级债券，金额 7亿元，票面利率 5.79%。

三、行情回顾

• 行业表现：证券行业指数本周上涨 13.83%，17支个股跑赢沪深300，华泰证券涨幅最高（24.44%），国海证券涨幅最低（6.97%）。
• 估值情况：券商股PE集中在 30-50 范围内，太平洋、西部证券PE值超过 70，显示部分个股估值偏高。
• 融资业务：
  • 融资买入额：5639.68亿元，环比下跌 4.56%。
  • 融券卖出额：791.93亿元，环比上涨 25.86%。
  • 融资融券余额：13170.64亿元，环比微涨 0.07%。

四、投资策略

• 行业前景乐观：未来3-5年证券行业将进入跨越式发展期，受益于资本市场改革和国家产业转型。
• 政策利好：新三板、场外市场、创新衍生品、结构化产品等将成为券商发展的重要机遇。
• 推荐方向：继续推荐传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商，如华泰证券、东吴证券等。

五、风险提示

• 市场波动风险：若大盘回落，可能压制券商股走势，需警惕市场整体风险。
• 政策执行风险：互联网证券业务及期权业务政策的落地效果需持续观察。

图表与数据参考

• 图表1：沪深300和证券行业指数运行情况
• 图表2：证券行业个股涨幅榜
• 图表3：上市公司PE（TTM）及PB估值情况
• 图表4：A股股票周成交额
• 图表5：本周股权融资排名
• 图表6：本周债权融资排名
• 图表7：融资买入额与融券卖出额比较
• 图表8：融资余额与融券余额比较
• 图表9：券商理财产品一览表

分析师信息

• 分析师：宋蕊
• 证书编号：S1490515020001
• 联系方式：
  • 电话：010-58565126
  • 邮箱：songrui@hrsec.com.cn