20150323-广发证券-房地产行业_成交温和复苏_高库存状态小幅缓解_13页_907kb

房地产行业总结

核心内容

2015年3月23日发布的房地产行业研究报告指出，房地产市场整体呈现温和复苏态势，一线城市成交基本持平，部分二线城市如杭州成交显著增长。同时，高库存状态有所缓解，去化速度逐步加快。政策层面持续支持自住和改善性住房需求，信贷环境进一步宽松，为市场注入活力。

主要观点

• 整体成交温和复苏：上周全国房地产成交面积继续温和增长，一线城市成交面积环比基本持平，部分城市如北京、广州环比上涨，而上海和深圳则出现小幅下降。二线城市整体上涨，其中杭州涨幅最大，达42%。
• 区域表现分化：环渤海、长三角和珠三角地区整体成交环比上升，但上海和深圳表现相对疲软。中部地区成交环比也有所上升，其他地区则出现下滑。
• 库存逐步缓解：全国15城市库存指数继续小幅下滑，北京和上海高库存状态有所改善，12大城市去化速度加快。
• 政策支持明显：中央和地方层面出台多项政策支持房地产市场，包括降低公积金贷款首付比例、下调二套房商贷首付比例和房贷利率，进一步刺激购房需求。
• 市场前景向好：随着三月下旬供给放量，预计大中城市4、5月份一手房成交将同比增长20%，房地产市场整体景气度向上。

关键信息

成交情况

• 一线四大城市：上周成交面积87万平米，环比基本持平。
• 部分二线城市：上周成交277万平米，环比上升3%。
• 区域表现：
  • 环渤海：样本城市成交环比均上涨，北京涨幅达62%。
  • 长三角：除上海环比下降14%外，其余城市普遍上涨。
  • 珠三角：深圳环比下降15%，广州和东莞环比上升。
  • 中部及其他地区：成交指数分化，中部地区上涨，其他地区下滑。

库存情况

• 开发商推盘：推盘力度相对平稳，新推盘量环比基本持平。
• 库存指数：全国15城市库存指数继续在高位小幅下滑，上海库存下滑明显，北京库存震荡。
• 去化速度：受益于成交复苏，12大城市去化速度加快。

政策支持

• 中央政策：国土部、住建部等多部委酝酿稳定住房消费的新政策，包括公积金首套房首付比例降至两成、二套房商贷首付比例和利率下调。
• 地方政策：福建省降低公积金贷款首付比例，允许还清首次公积金贷款后第二次申请。

市场表现

• 广发地产组合：上周组合包括招商地产、金丰投资、中南建设、泛海控股；本周新增新湖中宝和冠城大通。
• 重点公司公告：
  • 金地集团：2014年年报显示营收增长，净利润同比增长。
  • 泛海控股：拟增资武汉公司，提升其市场份额。
  • 荣盛发展：发布年报，业绩符合预期。
  • 保利地产：非公开发行股票，推动公司发展。
  • 新湖中宝：发布年报，业绩改善。
  • 滨江集团：投资供应链公司，拓展业务。
  • 福星股份：发布年报，净利润增长。
  • 泰禾集团：业绩显著提升，估值折价率高。
  • 其他公司如世茂股份、中南建设、冠城大通等也发布相关公告。

估值与投资评级

• 投资评级：多数公司被评级为“买入”，少数为“持有”。
• 估值指标：
  • 万科A：P/E为7.11，折价率-1%。
  • 保利地产：P/E为7.89，折价率-24%。
  • 金地集团：P/E为10.63，折价率-10%。
  • 招商地产：P/E为13.51，折价率-2%。
  • 新湖中宝：P/E为36.64，折价率29%。
  • 荣盛发展：P/E为9.10，折价率13%。
  • 其他公司如世联行、华发股份、泰禾集团等也有不同估值表现。

风险提示

• 基本面回复速度低于预期。
• 不动产登记等政策可能对市场产生影响。

行业评级

• 行业评级：买入

联系信息

• 分析师：
  • 乐加栋：首席分析师，复旦大学经济学硕士，五年房地产研究经验。
  • 郭镇：分析师，清华大学工学硕士，两年房地产研究经验。
  • 金山：研究助理，复旦大学经济学硕士，2013年加入广发证券发展研究中心。
• 联系方式：
  • 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市。
  • 邮政编码：510075（广州）、518026（深圳）、100045（北京）、200120（上海）。
  • 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
  • 服务热线：020-87555888-8612

图表索引

• 图1：一线/二线城市成交指数
• 图2：环渤海/长三角/珠三角地区城市成交指数
• 图3：中部/其他地区城市成交指数
• 图4：库存指数
• 图5：去化与推盘指数
• 图6：重点覆盖地产公司股价周变动幅度
• 图7：广发地产组合周度表现
• 图8-19：重点城市商品房成交与去化情况

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