20230501-开源证券-晋控煤业-601001.SH-公司年报及一季度点评报告_量减本增拖累业绩表现_资产注入值得期待_4页_878kb

晋控煤业（601001.SH）分析报告摘要

公司评级与目标价

• 最新评级：买入（维持）
• 目标市值：18695亿元（近3日收盘价1117元）
• 2023年投资建议：维持“买入”，2023-2025年预测净利润分别为350亿元、372亿元、395亿元，同比增长150%、63%、62%
• 最新EPS：2023Q1为209元/股，对应PE为53倍（2023年预测）

业绩表现

• 2022年：归母净利润304亿元，同比下滑3465%，主要由于产销量大幅下降（产量3280万吨，同比-62%；销量2731万吨，同比-101%）。吨煤售价574元/吨，同比下降15%，成本上升90%，吨煤毛利下滑98%。
• 2023Q1：营收371亿元，同比下跌99%；归母净利润71亿元，同比下滑210%；产能仍受疫情影响持续下滑。

产能扩张与前景

• 公司总产能提升至3510万吨/年，未来随着集团资产注入及煤炭产销量回升，有望恢复增长。
• 集团支撑：晋能控股集团承诺在两年内完成优质资产注入，赋予外延增长空间。

风险提示

• 经济增速下行、资产注入进度低于预期、煤价大幅下跌。

关键财务指标（预测至2025E）

估值与评级

• PE：截至2023年6月预测，PE逐步下降至50~47倍。
• PB：对应PB为13~10倍。

分析师与法律声明

• 分析师：张绪成（S0790520020003）
• 评级说明：买入（预计相对市场表现20%以上）
• 免责声明：本报告基于公开信息，仅供参考，投资决策需自行承担风险。