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新湖农产（白糖）周报（20231113）总结

一、行情回顾

• 北半球开榨临近，利好消息频出，原糖维持强势。
• 国际ICE原糖主力合约收盘价2733美分/磅，郑糖主力合约7003元/吨。
• 郑糖受新糖开榨延期预期影响，上涨至6900—7000元/吨区间。

二、基本面分析

1. 国际方面

1.1 巴西：

• 下半月降雨增加，糖厂收割未受影响，中南部地区糖产量235万吨（同比2148万吨）。
• 甘蔗压榨量34557万吨（同比31978万吨），乙醇产量同比增16.5%；玉米制乙醇原料占比15%，同比大幅上升。
• 港口港口堵港问题仍为贸易流关注点，10月出口量同比减少。

1.2 印度：

• 季风雨恢复甘蔗生长；但受厄尔尼诺影响，新榨季可产糖量可能降至3700万吨以下。
• 可出口糖量或仅150万吨，低于往年；高利润下可能推迟乙醇掺混配额，增加原糖出口。

1.3 泰国：

• 原糖出口受天气与木薯竞争影响，产量论断在850-950万吨，精炼糖比重增大与升贴水变动需关注。
• 9月降雨增多，榨季甘蔗入榨量预估7400-8400万吨。

2. 国内方面：

2.1 产销与库存

• 截至10月底，2023/24榨季开榨29家糖厂，已产糖37万吨，销量12万吨。
• 新糖开榨进度：广西因甘蔗糖分不足，部分糖厂延期；云南糖厂正常推进；北方甜菜糖9月已开机。

2.2 各产区动态

• 广西估产580-650万吨，同比增长15%，但后期降雨影响含糖率，需重点关注潜在减产风险。

三、结论与观点

• 短期：郑糖多头情绪浓厚，建议区间操作6700—7100元/吨，但需防范套保风险。
• 中期：新糖供应量和国内库存消耗影响价格空间，预期高位震荡。
• 长期：若原糖持续强势，冲击加工糖点价模式；替代风险与产能扩张可能重塑全球供需格局，2025年前后面临需求拐点及周期性过剩压力。

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