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期货不断上涨 坑口港口心态齐向好

核心内容

近期动力煤市场表现强劲，期货与现货价格均呈现上涨趋势，市场信心充足。尽管部分煤矿因月末煤管票用完导致开工率下降，但下游需求持续增长，支撑煤价上涨。同时，政策层面的保供措施在一定程度上未能有效提升供给，进一步加剧了供需错配。

主要观点与关键信息

一、市场动态

• 期货市场：动力煤期货不同合约均上涨，临近月末生产压缩支撑价格上涨。
• 现货市场：
  • 产地指数：榆林5800大卡指数642元，周环比下跌13元；鄂尔多斯5500大卡指数590元，周环比下跌5元；大同5500大卡指数628元，周环比下跌2元。
  • 港口指数：CCI5500指数报799元，周环比涨7元；CCI5000指数报709元，周环比涨6元；CCI进口4700指数报90美元，周环比持平；CCI进口3800指数报68美元，周环比持平。
• 港口库存：北方四港铁路日均调入量为139万吨，煤炭库存合计1134万吨，其中秦皇岛港库存增加显著，黄骅港库存增加，曹妃甸港与京唐港库存减少。
• 电厂库存：沿海八省重点电厂电煤库存2309万吨，处于低位，可用天数维持在13天左右，补库需求大。
• 海运费：BDI指数继续上涨，4月30日报于3053，较4月23日上涨265个点；OCFI综合指数报于1404.36，较之前一周上涨62.9个点。

二、供需分析

• 供给端：受安检、环保检查及反腐影响，煤矿生产受限，供给难以大幅增加。
• 需求端：工业用电支撑需求，非电行业如水泥对高卡煤需求增加，后期用电量有望上升。
• 替代能源：南方雨水增多、青藏高原冰雪融化及北方大风等因素，使得水电、风电等清洁能源发力，对煤炭需求形成一定替代。

三、市场策略

• 单边策略：建议逢回调买入。
• 期权策略：可轻仓买入看多期权，有现货企业可考虑买入看跌期权对冲政策风险。

四、风险提示

• 政策变动（特别是保供政策）。
• 雨季水电发力。
• 电厂采购力度放缓。
• 煤矿安全检查放松。
• 港口库存再度累库。
• 资金情绪波动。

图表数据概览

• 图1：动力煤主力合约价格趋势。
• 图2：CCI指数变化。
• 图3：坑口价格走势。
• 图4：港口价格变化。
• 图5：主力基差。
• 图6：1-5价差。
• 图7：动力煤国际现货价。
• 图9：港口与产地价差。
• 图11：北方四港煤炭库存。
• 图13：北方四港调入量。
• 图15：煤炭汽运运价。
• 图17：原煤月度产量。
• 图14：北方四港吞吐量。
• 图18：煤炭月度进口量（除炼焦煤）。
• 图19：沿海八省煤炭库存。
• 图20：沿海八省当日耗煤量。
• 图21：火电月度产量。
• 图22：水电月度产量。

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