宏观情绪保持乐观，金属价格上涨为主
核心内容
2023年1月9日至13日期间，有色金属市场整体呈现上涨趋势，尤其是铜、铝、锌等品种。市场情绪乐观，主要受宏观利好支撑，但部分品种基本面疲软，库存压力显现，市场存在回调预期。
主要观点
铜
- 宏观利好：美国12月CPI同比升6.5%，核心CPI升5.7%，显示通胀压力缓解，市场对美联储加息周期结束预期增强。国家电网表示2023年将投资超过5200亿元，推动铜消费。
- 基本面：铜价六连涨，外强内弱格局为冶炼厂创造出口机会，抑制降价出货意愿。但受疫情及消费淡季影响，国内下游铜材需求持续下滑。
- 库存变化：全球显性库存增加2.5万吨，国内社会库存连续三周回升，达到13.55万吨，对铜价形成压力。
- 持仓与资金流向：COMEX铜非商业净持仓减少，LME铜投资基金净多减少，显示市场情绪有所降温。
- 综合分析：市场情绪过于乐观，短期宏观利好或出尽，基本面疲软可能拖累铜价，建议等待市场情绪降温后入场空单。
铝
- 宏观利好：美国CPI增速放缓，市场对加息节奏减缓预期增强。国内疫情优化及房地产反弹预期支撑市场信心。
- 基本面：贵州地区限电导致电解铝产能下降，对铝价有一定提振。但下游消费疲软，社会库存止降企稳，春节前后有累库预期。
- 库存变化：国内社会库存连续回升，LME铝库存下降，但上期所库存大幅增加。
- 综合分析：铝价上方有限，价格或继续以区间震荡为主。
铅、锌
- 铅：宏观环境偏暖，但伦铅未明显受提振。国内现货交投清淡，社会库存累积施压铅价，短期或以底部震荡为主。
- 锌：锌价受宏观利好推动走强，但基本面支撑不足，部分下游企业已开启放假模式，价格上涨后贸易商甩货积极性上升，现货成交升水转贴水，国内锌锭社会库存开始累积，消费进一步转淡。
关键信息
金属价格走势
| 品种 |
收盘价 |
周涨跌幅 |
月涨跌幅 |
| SHFE铜 |
68630 |
5.28% |
3.87% |
| LME铜 |
9187 |
6.96% |
8.12% |
| SHFE铝 |
18515 |
3.73% |
-1.20% |
| LME铝 |
2548.5 |
11.02% |
3.56% |
| SHFE铅 |
15255 |
-2.34% |
-2.15% |
| LME铅 |
2198 |
-0.11% |
-0.34% |
| SHFE锌 |
24155 |
3.98% |
-2.33% |
| LME锌 |
3235.5 |
7.01% |
-2.50% |
| SHFE镍 |
208370 |
-0.87% |
-7.05% |
| LME镍 |
27013 |
-3.80% |
-4.50% |
| SHFE锡 |
221880 |
7.46% |
13.86% |
| LME锡 |
27409 |
8.46% |
11.22% |
库存数据
| 品种 |
全球LME库存 |
上期所库存 |
| 铜 |
84550 |
53919 |
| 铝 |
408875 |
89924 |
| 铅 |
21550 |
49931 |
| 锌 |
21125 |
6678 |
| 镍 |
53418 |
1965 |
| 锡 |
3090 |
70728 |
持仓变化
| 品种 |
1月13日 |
1月6日 |
周变化 |
| 铜 |
201290 |
146174 |
-55116 |
| 铝 |
103052 |
171471 |
+68419 |
| 铅 |
76736 |
52243 |
-24493 |
| 锌 |
71408 |
87451 |
+16043 |
| 镍 |
37251 |
61693 |
-24442 |
沪伦比价
| 品种 |
最新值 |
周变动 |
月变动 |
| 铜 |
7.55 |
-2.86% |
-4.11% |
| 铝 |
7.57 |
-4.94% |
-3.61% |
| 铅 |
7.08 |
+1.29% |
-1.18% |
| 锌 |
7.51 |
-3.17% |
-2.28% |
| 镍 |
7.87 |
+2.84% |
+6.05% |
| 锡 |
1.42 |
-33.12% |
-34.87% |
套利与价差分析
期现价差
| 品种 |
最新值 |
周变动 |
月变动 |
| 铜 |
50 |
-55 |
-270 |
| 铝 |
-55 |
+90 |
-235 |
| 铅 |
-5 |
+35 |
+55 |
| 锌 |
-85 |
-335 |
-665 |
| 镍 |
11405 |
+4130 |
+5095 |
| 不锈钢 |
35 |
-265 |
+500 |
跨品种比价
| 比价 |
最新值 |
周变动 |
月变动 |
| 铜铝比价 |
3.73 |
+1.71% |
+6.88% |
| 铜锌比价 |
2.88 |
+2.50% |
+6.82% |
| 铜铅比价 |
4.45 |
+3.95% |
+4.68% |
| 铜镍比价 |
0.34 |
+3.98% |
+10.77% |
| 铝锌比价 |
0.77 |
+0.78% |
-0.05% |
| 铅锌比价 |
0.65 |
-1.40% |
+2.04% |
| 镍锌比价 |
8.74 |
-0.95% |
-2.52% |
| 镍不锈钢比价 |
12.07 |
-0.45% |
-4.85% |
连三-连续价差
| 品种 |
最新值 |
周变动 |
月变动 |
| 铜 |
210.00 |
+370 |
+370 |
| 铝 |
50.00 |
+20 |
+275 |
| 铅 |
110.00 |
+5 |
+170 |
| 锌 |
-15.00 |
+220 |
+515 |
| 镍 |
-13500.00 |
-1740 |
-1520 |
| 不锈钢 |
0.00 |
-20 |
+105 |
总结
整体来看，2023年初有色金属市场在宏观利好支撑下呈现上涨趋势，但部分品种如铜、铝、锌面临基本面疲软和库存压力，市场情绪可能成为短期价格波动的主要因素。建议投资者关注市场情绪变化及库存走势，适时调整操作策略。
