20210803-大有期货-月度分析报告_应端扰动加剧_区域性短缺推动铜价上行_13页_1mb

大有期货工业品研究组铜市场分析总结

核心内容

2021年7月，铜价突破高位震荡区间，最高触及72740元/吨。内盘铜价表现优于外盘，沪伦比从1.12回升至1.14。铜价上涨主要由供应端扰动和需求端逆周期性好转共同推动。

主要观点

• 供应端扰动加剧：台风和限电问题导致运输困难，部分冶炼厂检修，精炼铜产出连续3个月下滑。
• 需求端逆周期性好转：电力投资完成额确定，带动补库需求；新能源汽车需求强劲，铜杆、板带箔企业开工率提升。
• 库存大幅去化：国内铜库存快速下降，主要受供应收紧和需求回暖影响。
• 8月行情展望：台风过境后运输问题缓解，限电政策放宽，区域性短缺逻辑减弱；若无新扰动，预计铜价偏弱震荡。
• 风险提示：全球疫情反复、货币政策及财政政策变化、台风及限电问题持续发酵等。

关键信息

一、2021年7月铜市场回顾

• 沪铜2109合约价格走势：月末冲破高位震荡区间，最高达72740元/吨。
• 内外盘比价：沪伦比从1.12回升至1.14，内盘表现优于外盘。
• 沪铜主力合约持仓量从12.1万增至13.8万。
• 铜价上涨原因：台风和限电导致运输困难，铜消费逆季节性走强。

二、重点事件解读

2.1 Delta变异毒株扩散

• Delta毒株传播力强，已扩散至132个国家和地区。
• 全球经济复苏进程受阻，但未出现大规模封锁。
• 国内部分地区出现新增确诊病例，需持续关注疫情动态。

2.2 台风、限电影响

• 高温天气导致多地限电，影响冶炼厂复产。
• 台风“烟花”登陆江浙沪，造成电解铜仓库提货困难。
• 暴雨和限电问题影响运输，导致升贴水价差走阔，区域性短缺推高铜价。

三、铜供给分析

3.1 铜矿供应

• 进口铜精矿周度指数为54美元/千吨，同比增长26.17%。
• 铜矿供应紧张阶段已过去，但仍具有强支撑。

3.2 精铜、废铜进口

• 6月精炼铜产量为83.7万吨，连续3个月下滑。
• 精炼铜进口量26.24万吨，环比下降10.07%，同比下降45%。
• 废铜进口量15万吨，环比上升7.9%。
• 精废价差收窄，废铜制杆优势减弱，精铜制杆需求回升。

四、铜需求分析

4.1 海外需求强劲

• 美国耐用品CPI同比增长14.6%，非耐用品CPI增长6.8%。
• 美国成屋年化销量586万套，同比增长25%。
• 新能源汽车销量同比增长206%，推动铜板带箔需求。

4.2 国内出口转弱

• 制造业PMI新订单及新出口订单指数连续两个月转弱。
• 空调、冰箱出口数量环比下降，出口转弱。

4.3 国内传统需求好转

• 电力投资保持增长，带动铜材消费。
• 铜杆、板带箔企业开工率回升，铜管企业开工率回落。

五、铜库存分析

• 全球铜显性库存32.87万吨，环比下降9%。
• LME铜库存23.5万吨，环比增加11.8%。
• 国内铜库存大幅去化，广东和江苏库存下降明显。
• 洋山铜溢价为44.5美元/干吨，环比增长近90%。

六、总结与展望

• 7月铜价上涨由供应端扰动和需求端回暖共同推动。
• 8月行情展望：台风和限电影响缓解，供应短缺逻辑变化，铜价或偏弱震荡。
• 需求方面，海外仍强劲，国内出口和白电需求转弱，但仍有海外铜流入可能。

风险提示

• 各央行货币政策及财政政策转变。
• 台风及限电问题对精铜产出的影响。
• 报告信息来源公开，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点不代表公司立场，仅供参考，入市需谨慎。