20180415-浙商证券-家电行业周报_情绪面较为悲观_优质公司增长稳健依旧_10页_869kb

家用电器行业周报总结（2018年4月9日-4月15日）

核心内容概述

本周家用电器行业整体表现偏弱，家电指数下降1.19%，在中信29个一级行业中排名靠后。然而，部分优质公司仍保持稳健增长态势，行业整体处于调整期，但长期增长潜力依然存在。

主要观点

• 厨电板块：尽管市场情绪悲观，但优质公司如华帝股份和浙江美大仍具增长潜力。厨电行业虽面临提价空间缩小及地产不景气的挑战，但其内在增长动力依然强劲。
• 空调板块：4月空调排产维持高位，但增速有所放缓。预计压缩机市场在4月出现拐点，5月将呈现下滑趋势。整体行业仍保持增长态势，推荐高股息率、低估值的格力电器和持续稳增长的美的集团。
• 黑电板块：受益于世界杯、大屏趋势和面板价格下降，黑电行业正迎来恢复性增长，预计超出市场预期。推荐海信电器。
• 小家电板块：小家电出口受中美贸易战影响较大，但内需仍有增长空间。部分企业如飞科电器在2017年实现收入与净利双增长，经营稳健，趋势向好。
• 行业整体估值：家电行业PE(TTM)为19.53倍，处于较低水平，具备一定投资价值。

关键信息

行业表现

• 沪深300指数：本周上涨0.42%
• 家电指数：本周下跌1.19%
• 细分板块表现：
  • 小家电：上涨0.32%
  • 白色家电：下跌1.03%
  • 黑色家电：下跌1.87%
  • 照明设备：上涨2.03%
  • 其他家电：下跌13.00%

板块个股涨跌幅

• 涨幅前五名：

  1. 奇精机械 +9.67%
  2. 太龙照明 +5.92%
  3. 瑞尔特 +5.66%
  4. 天际股份 +5.65%
  5. 长青集团 +4.33%

• 跌幅前五名：

  1. 万家乐 -25.06%
  2. 雪莱特 -10.54%
  3. 飞乐音响 -9.73%
  4. 金莱特 -9.66%
  5. 厦华电子 -7.96%

行业趋势

• 中美贸易战影响：对空调、厨电、小家电等产品影响较小，但对白电出口企业影响较大。小家电出口占比较高，受贸易战影响较大。
• 行业机会：智能家电、集成灶、照明设备等领域具备增长潜力，尤其在消费升级和物联网技术推动下，智能冰箱、洗衣机等产品渗透率持续上升。
• 库存情况：空调行业库存处于相对高位，但主要是因淡季备货，预计旺季将消化库存。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 房地产市场不景气
• 行业竞争加剧
• 汇率大幅波动

投资评级

• 行业评级：看好

• 股票投资评级标准：

  • 买入：相对于沪深300指数上涨20%以上
  • 增持：上涨10%-20%
  • 中性：波动在-10%至10%之间
  • 减持：下跌10%以下

• 推荐个股：

  • 格力电器：高股息率、低估值，具备长期增长潜力
  • 美的集团：持续稳增长，基本面稳健
  • 海信电器：受益于黑电行业恢复性增长
  • 飞科电器：收入与净利双增长，经营稳健，趋势向好
  • 老板电器：收入和净利增速放缓，但新品扩张、渠道多元化及品牌发力，未来增长可期

行业与公司动态

• 奥维云网(AVC)数据显示：2017年小家电出口量较大，尤其以美国为主要出口市场，但部分产品如微波炉、电烘烤器具等受贸易战影响较大。
• 转子压缩机行业：3月产销再创新高，库存有所下降，行业进入调整期，4月或出现拐点。
• 公司公告亮点：
  • 飞科电器：2017年收入增速14.6%，净利增速36.2%，经营稳健，新兴业务发展迅速。
  • 老板电器：2017年收入和净利增速均放缓至20%，但分红比例提升，新品持续扩张，未来增长可期。
  • 海信电器：2018年第一季度业绩稳健增长，受益于黑电行业趋势向好。
  • 创维数字：2018年第一季度净利润同比增长78.58%-159.75%，受益于组织优化和成本控制。
  • 东方电热：2018年第一季度净利润同比增长85%-115%，经营稳定，新增投资性房地产收入。
  • TCL集团：2017年业绩大幅增长，2018年第一季度利润增长52%-74%，主要得益于华星光电业务优化。

结论

尽管本周家电板块整体表现偏弱，但优质公司仍展现出稳健增长的态势。行业整体估值处于较低水平，具备长期投资价值。在中美贸易战背景下，部分出口导向型企业面临挑战，但内需市场仍具增长潜力。建议关注高股息率、低估值以及具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。