20190813-德邦证券-家电行业周报：厨电格局再思考：分层竞争明显，品牌溢价是核心竞争力_8页_721kb

家电行业周报总结：厨电格局与投资建议

核心内容概述

本报告主要分析了家电行业近期市场表现、行业格局变化及投资建议。重点探讨了厨电与白电在产品升级路径、行业集中度及毛利率方面的差异，并结合行业数据与重点公司公告，对厨电龙头品牌及白电企业的表现进行了总结，提出了对未来的投资建议。

主要观点

1. 市场表现

• 上周SW家用电器行业指数下跌4.74%，跑输上证综指1.49个百分点，排名申万28个一级行业第19位。
• 涨幅前五的个股包括天际股份（+13.72%）、奥马电器（+10.78%）、高斯贝尔（+3.95%）、苏泊尔（+2.15%）、聚隆科技（+0.00%）。
• 跌幅前五的个股包括朗迪科技（-17.44%）、中新科技（-13.50%）、ST厦华（-9.78%）、ST圣莱（-9.31%）、奥佳华（-9.25%）。

2. 厨电与白电的差异

• 产品升级路径：白电通过参数升级（容量扩大、变频技术等）实现价格提升；厨电则通过智能化、外观设计等体验属性提升产品价值。
• SKU数量：厨电品牌SKU数量少（20-30个），而白电SKU数量较多（50-80个），价格带更宽。
• 毛利率：厨电毛利率约为50%，高于白电的20%-30%。但厨电成本较低，因此高毛利率并非价格虚高，而是源于成本控制与品牌溢价。

3. 厨电行业格局

• 厨电行业集中度较低（CR2=30%），而白电行业集中度较高（CR2=50%-60%）。
• 厨电行业具备前装修属性，消费者转换成本高、价格敏感度低，因此品牌影响力是提升溢价的关键。

4. 投资建议

• 厨电行业格局与白电不同，建议关注具有品牌优势与智能化升级能力的龙头企业，如老板电器。
• 白电企业如格力电器、美的集团、苏泊尔等也值得关注，因其在市场占有率和产品力方面表现稳健。

关键信息

行业动态

• 格力空调洛阳基地：预计10月实现阶段性投产，建设速度为格力全球最快。
• 红米智能电视：已获3C认证，预计9月上市，主打4K分辨率与低价策略。
• 海尔生物：通过科创板审核，是青岛首家，募集资金用于技术研发。
• 海信Hi Table系统：发布新一代电视系统，集成TV+AI+IOT+社交功能，推动电视多功能中心化。

行业数据

• 2019年6月：
  • 家用空调内销同比-7.8%，出口同比+1.25%。
  • 冰箱内销同比-2.6%，出口同比-1.78%。
  • 洗衣机内销同比+7.2%，出口同比+3.47%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费需求。
• 地产行业不景气：对厨电等依赖装修需求的产品影响较大。
• 行业竞争加剧：导致价格战和利润空间压缩。
• 出口贸易风险：国际贸易环境变化可能影响出口表现。

投资评级说明

• 投资评级：优于大市，表示预期行业整体回报高于基准指数10%以上。
• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与市场基准指数（如德邦综指、恒生指数、标普500）进行对比。

法律声明

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