铜月度报告：基本面相对稳健，继续看涨铜价-20201102-兴证期货-20页_945kb

报告摘要

本报告主要分析2020年10月铜价走势及其背后的市场因素，包括疫情、宏观经济、铜矿供应、冶炼厂利润、国内消费和库存变化等方面，为投资者提供铜价的中短期波动判断和中长期趋势预测。

铜价走势：10月铜价维持震荡走势，LME铜价收于6713美元/吨，月涨幅0.40%。短期受海外疫情二次爆发和美国大选不确定性影响，波动加大。
铜矿供应：主要铜矿产地（如南美）疫情虽有所缓和，但恢复有限，全球前15大矿企（CR15:0.63）三季度产量不乐观，部分矿企调低产量预期。铜矿加工费TC降至48.22美元/吨，处于历史低位，预计四季度仍将维持在50美元以下。
冶炼厂利润：在TC低于50美元/吨的情况下，铜冶炼厂亏损严重，但国内大部分冶炼产能为国有企业，利润对生产影响较小，随着亏损周期延长，国内精铜减产预期增强。
国内消费：国内经济表现良好，9月宏观数据整体不差，铜下游终端如电网、家电、汽车等消费相对稳定，进入旺季。
库存变化：国内铜社会库存连续三周下滑，10月最后一周去库1.75万吨，至27.48万吨。在供应减产和消费稳定的背景下，库存有望持续去库。

铜矿加工费TC：截至10月30日当周，TC仅为48.22美元/吨，创历史新低。
主要矿企产量情况：
- Rio Tinto：三季度产量大幅下滑6.06万吨（-28%），主要受冶炼厂延迟重启和铜品位下滑影响。
- BHP Billiton：三季度产量下滑1.65万吨（-4%），受疫情管控和矿山品位下滑影响。
- Antofagasta：三季度产量下滑2.74万吨（-14%），主要由于Los Pelambres检修和Antucoya品位下滑。
- MMG：三季度产量下滑1.34万吨（-12%），受疫情和运输影响。
- Vale：三季度产量下滑1.07万吨（-11%），主要因疫情和Sudbury矿区检修。
- First Quantum：三季度产量增加1.89万吨（+10%），因Sentinel和Cobre Panama产量恢复。
- Anglo American：三季度产量增加0.68万吨（+5%），全年产量预期维持在64.5万吨不变。
全球铜矿产量：智利、秘鲁占全球铜矿产量40%，中国从这两国进口铜矿占比达62%。

国内消费：
- 电线电缆：开工率维持在97%以上，9月进入旺季，开工率有望再度走高。
- 电网投资：2020年9月电网投资完成额小幅下滑，前9月实际完成额同比微幅下滑1.80%，但国家电网计划投资额为4080亿元，同比下滑8.79%。
- 空调产量：2020年9月家用空调总产量1035万台，同比增长4.69%，1-9月产量同比下滑8%。
- 汽车产量：9月汽车产量同比增长14.11%，1-9月产量同比下滑6.70%，汽车产量增速回升。
海外消费：欧美制造业持续复苏，欧元区10月制造业PMI回升至54.4，德国制造业PMI攀升至58，海外经济反弹对国内铜消费形成拉动。