20230529-五矿期货-铜_从相对价格看铜价高低及未来展望_8页_1mb

2023-05-29 铜价相对价格分析与未来展望报告摘要

1. 当前铜价相对位置

• 与贵金属对比：铜金比为419，处于2000年以来中等偏低位置，显示铜的金融属性估值偏低。
• 与工业原料对比：铜油比为11169，剔除2020年异常后处于中等偏高位置，表明工业属性估值不低。
• 与其他金属对比：铜铝比、铜锌比处于偏高或中等偏高位置，显示铜在有色金属内部价格相对偏高；铜与镍、锡比则处于中等或偏低位置。

2. 未来展望

• 利空因素：

  • 美国债务上限问题可能对铜价形成压力；
  • 美联储激进加息导致海外需求预期走弱；
  • 中美库存周期偏弱；
  • 铜供应量预期增加，导致供需边际宽松。

• 利好因素：

  • 全球显性库存偏低，给予铜价支撑；
  • 国内消费偏强，铜表观消费维持较高水平；
  • 短期供应增量较少，库存较低，形成价格支撑。

3. 总结与风险点

• 当前铜价在工业原料和有色金属内部相对偏高，但与贵金属价格相比偏低。
• 未来铜价虽有支撑，但宏观经济压制和供应增加压力仍存。
• 预测铜价或表现为反弹渐弱、重心下移的走势。
• 风险点：（1）国内需求好于预期；（2）海外供应干扰强于预期。