基础化工行业2018年中期投资策略_环保持续高压_拥抱龙头白马_38页_4mb

基础化工行业2018年中期投资策略总结

核心内容

本报告为2018年中期基础化工行业的投资策略，核心观点为：在环保持续高压和供给改善的背景下，化工行业竞争格局逐步清晰，细分行业龙头竞争优势凸显，应重点关注具备行业领先地位、成本控制能力强、具备技术壁垒的公司。

主要观点

1. 环保高压推动供给改善：环保监管和供给侧改革促使化工行业进入长期改善阶段，落后产能逐步淘汰，行业集中度提升。
2. 细分行业龙头受益：随着行业格局清晰，龙头企业在融资、扩产审批、议价能力、研发实力等方面具有显著优势。
3. 万华化学：走向“世界万华”：万华化学通过资产注入和产能扩张，有望成为全球MDI龙头，公司估值较低，未来增长空间大。
4. 煤化工受益于油价高位：油价维持在中高位，煤化工成本优势明显，推荐华鲁恒升和鲁西化工。
5. 农药行业集中度提升：环保监管和供给端调整推动行业集中度提升，推荐扬农化工和利尔化学。
6. 有机硅景气持续：供给结构改善、需求增长，推荐新安股份和合盛硅业。
7. 科技创新推动成长股：在中美贸易战等背景下，符合国家战略、掌握核心技术的企业将获得支持，推荐利安隆、新纶科技和飞凯材料。
8. 低估值细分行业龙头：阳谷华泰和金禾实业作为橡胶助剂和甜味剂行业的龙头，具备低估值和高成长潜力。

关键信息

行业概况

• 上证指数：2890
• 行业股票家数：288只
• 行业总市值占比：4.4%
• 行业流通市值占比：3.8%

环保政策与行业影响

• 2016-2017年中央环保督察四次，关停大量化工企业。
• 2018年环保督察继续高压，预计化工园区减少至480家左右。
• 山东计划将化工园区数量减少至100家以内，关停20%化工企业。
• 长江经济带化工园区在2018年6月底前依法撤销。

行业发展趋势

• 环保监管趋严，推动行业集中度提升。
• 煤化工一体化、园区化发展成为趋势。
• 农药行业向环保、高效、高附加值方向转型。
• 有机硅行业过剩产能出清，需求持续增加。

推荐标的

万华化学

• 2018年MDI产能达到210万吨，全球第一。
• 2018-2020年预计净利润分别为154.61亿元、206.08亿元和200.80亿元。
• EPS分别为5.66元、7.54元和8.08元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

华鲁恒升

• 成本领先，具备一体化优势。
• 2018-2020年预计净利润分别为26.66亿元、32.12亿元和35.02亿元。
• EPS分别为1.65元、1.98元和2.16元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

鲁西化工

• 园区化发展，具备多产业链协同优势。
• 2018-2020年预计净利润分别为32.52亿元、37.87亿元和41.43亿元。
• EPS分别为2.22元、2.59元和2.83元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

扬农化工

• 菊酯龙头，一体化布局受益。
• 2018-2020年预计归母净利润分别为11.49亿、12.64亿和13.73亿。
• EPS分别为3.56元、3.92元和4.25元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

利尔化学

• 草铵膦全球新龙头，新产能推动持续成长。
• 2018-2020年预计归母净利润分别为5.67亿、7.13亿和9.02亿。
• EPS分别为1.08元、1.36元和1.72元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

新安股份

• 有机硅涨价有望持续，龙头大幅受益。
• 2018-2020年预计净利润分别为15461万元、20608万元和22080万元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

合盛硅业

• 正在崛起的硅基新材料巨头。
• 2018-2020年预计净利润分别为3252万元、3787万元和4143万元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

利安隆

• 抗老化剂隐形冠军，连续高成长。
• 2018-2020年预计净利润分别为15461万元、20608万元和22080万元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

新纶科技

• 国内新材料标杆企业，各类新材料有望全面绽放。
• 2018-2020年预计净利润分别为15461万元、20608万元和22080万元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

飞凯材料

• 混晶国产替代化领头羊。
• 2018-2020年预计净利润分别为15461万元、20608万元和22080万元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

阳谷华泰

• 橡胶助剂龙头，环保高压集中度提升。
• 2018-2020年预计净利润分别为15461万元、20608万元和22080万元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

金禾实业

• 全球甜味剂巨头，低估值且具备成长性。
• 2018-2020年预计净利润分别为15461万元、20608万元和22080万元。
• 维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示

• 原油价格大幅波动的风险。
• 汇率大幅波动的风险。
• 特种化工产品市场推广低于预期的风险。
• 资产注入被暂停、中止或取消的风险。
• 交易审批风险。
• 债权债务转移风险。
• 价格大幅波动的风险。
• 新产能投建较慢的风险。
• 下游需求增长不及预期的风险。