20220117-华泰期货-甲醇周报_川渝气头逐步恢复_然而外盘长约签订进度仍慢_8页_1mb

川渝气头逐步恢复，外盘长约签订仍慢

核心内容

本周甲醇市场整体呈现价格反弹趋势，但外盘长约签订进度缓慢。国内供应维持高位，需求端部分恢复，港口库存有所下降，但进口船货浮仓量仍高。

主要观点

价格走势

• MA2205合约：上周截止周五收于2713元/吨，较前一周上涨79元/吨。
• 现货价格：太仓现货价格为2708元/吨，较上周上涨79元/吨；内蒙北线价格为1900元/吨，较上周下降50元/吨；鲁南现货价格为2470元/吨，较上周上涨20元/吨。
• 基差：太仓现货-05基差为-5元/吨，与上周持平；其他地区基差数据未明确。

供应情况

• 内地供应：整体开工率维持在较高水平，卓创甲醇开工率为70.9%（+0.1%），西北开工率为85.5%（-0.2%）。
• 川渝气头：1月中下旬集中恢复，卡贝乐85万吨已恢复，川维及玖源等待出品。
• 待发订单：再度回落至18.1万吨（-3.3万吨），西北上半周价格快速松动，下半周低价背景下出货好转。

需求情况

• 传统下游加权开工率：40.7%（+0.4%），小幅反弹。
• 具体下游：
  • 甲醛：27.3%（+0.2%）
  • 二甲醚：16.4%（+0.3%）
  • MTBE：48.7%（-0.6%）
  • 醋酸负荷：89%（+2%）
• MTO需求：有所恢复，卓创MTO开工率为81.6%（+4.4%），鲁西MTO已重启，中原大化和宁波富德仍待恢复。

港口库存与进口情况

• 港口库存：本周卓创港口库存为72.5万吨（-3.7万吨），未延续累库趋势。
• 江苏港口库存：39.1万吨（-2万吨），卸港仍慢。
• 浙江港口库存：13.4万吨（+0.2万吨），受疫情影响卸港缓慢。
• 华南港口库存：20万吨（-1.9万吨）。
• 西北工厂库存：18.7万吨（-2.1万吨）。
• 进口船货：预计1月14日到1月30日沿海地区进口船货到港量为53万吨，量级较上周有所回落，但绝对量级仍高。

关键信息

外盘情况

• 外盘装置开工率：整体高位，但伊朗装置开工率维持低位，影响定价权。
• 伊朗检修情况：
  • Marjarn、Kimiya检修20天至1个月
  • Kaveh检修1个月
  • Busher低负荷（检修未兑现）
  • Sabalan有所提负
• 外盘长约签订：进度仍慢，导致定价权短期向外盘工厂漂移。

策略建议

1. 单边策略：暂观望，长约签订结束前，伊朗工厂定价权仍较强。
2. 跨品种套利：预计1月平衡表中甲醇累库速率较PP慢，PP05-3MA05价差仍是逢高做缩。
3. 跨期套利：观望。

风险关注点

• 原料动力煤价格波动：可能影响成本支撑。
• 伊朗装置恢复进度：影响外盘定价权及长约签订。
• 长约签订进度：可能影响市场供需结构及价格走势。

附图说明

• 图1-3：展示甲醇价格走势、季节性及基差情况。
• 图4-25：反映MTO开工率、港口库存、待发订单量等供需数据。
• 图26-31：展示各地区价差情况。

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