20220228-华泰期货-甲醇月报_伊朗集中复工_关注长约签订进度_19页

伊朗集中复工，关注长约签订进度

核心内容概述

本文主要分析了甲醇市场在2022年2月至3月期间的供需变化、价格走势及市场策略。重点包括内地市场企稳、港口库存下降、外盘开工率回升、内外价差变化、以及投资策略建议等内容。

主要观点

1. 内地市场企稳

• 价格反弹：内蒙北线维持在2210附近，南线在2140附近，出货顺畅，内地价格有所企稳反弹。
• 库存情况：西北待发订单量19.0万吨（+0.4万吨），西北厂库库存29.2万吨（+0.5万吨），仍处于季节性高位。
• 成本支撑：2月25日公布煤炭中长期交易价格合理区间，较预期的700元/吨坑口价格更低，可能对煤化工品种的成本形成拖累。

2. 港口库存下降

• 总库存：本周卓创港口库存77万吨（-4.5万吨），总库存再度去库。
• 地区差异：江苏港口库存小幅累库至42.3万吨（+1.4万吨），浙江库存下降4.6万吨至17.5万吨，华南库存下降1.3万吨至17.3万吨。
• 到港预期：预计2月25日至3月13日沿海地区进口船货到港量53万吨，到港压力回升。

3. 外盘情况

• 伊朗复工：伊朗工厂2月中下旬基本完全复工，但长约签订进度仍慢，3月进口预期仅85万吨附近。
• 东南亚：印尼KMI于2月15日检修45天，马油及文莱BMC计划在第二季度检修60天。
• 南美：MTHL的190+45万吨装置，委内瑞拉80万吨、CGCL100万吨于2月中旬短停，已基本恢复。
• 开工率变化：外盘整体开工率有所回升，但部分地区如中东、东南亚仍存在检修计划。

4. 内外比价

• 进口利润：进口仍有一定利润，但欧美溢价有所回落。
• 价差分析：CFR印度与CFR中国价差为-15美元/吨，CFR东南亚与CFR中国价差为-40美元/吨，显示进口成本优势。

5. 投资策略

• 单边策略：3月供需矛盾不大，建议区间震荡操作，倾向于逢高做空。
• 跨品种套利：3-5月平衡表预判甲醇与PP库存变动相差不大，PP05-3MA05价差预期区间震荡，无大操作空间。
• 跨期套利：建议观望。

关键信息

• 伊朗复工与长约签订：伊朗集中复工，但长约签订进度缓慢，影响进口货源定价权。
• 煤头甲醇供应：煤头甲醇开工率阶段性高位，新增产能预期为宝丰40万吨、安徽临涣50万吨，供应压力上升。
• 天然气头甲醇：川渝气头部分降负检修，玖源6成5、泸天化停车，影响供应。
• 焦炉气头甲醇：额外检修不多，开工率维持稳定。
• 传统下游：传统下游加权开工率38%（+4.7%），逐步季节性复工，甲醛、醋酸等需求有所回升。
• 基差结构：港口基差基本收敛，内地基差低位回升，反映供需变化。
• 库存变动：总库存下降，但江苏港口库存小幅上升，累库速率不及预期。

风险提示

• 原料价格波动：动力煤价格波动可能对成本支撑产生影响。
• 伊朗长约签订进度：影响进口货源的定价权及供应稳定性。

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