投资篇：稳增长靠什么？进度如何？-20220117-国海证券-23页_783kb

稳增长靠什么？进度如何？——投资篇总结

核心内容

2022年中央经济工作会议明确了稳增长的基调，中央及地方政府已采取多项措施推动经济复苏。稳增长的重心在于新老基建并举，通过政策引导、资金支持和项目推进，形成有效投资，拉动经济增长。同时，通过财政支出、专项债发行和货币政策三管齐下，为基建投资提供资金保障。地方层面，各省市已陆续部署重大项目，推进“十四五”规划相关工作，确保稳增长政策落地。

主要观点

1. 稳增长的政策导向

• 中央经济工作会议将稳增长作为重点任务，强调“政策发力适当靠前”。
• 中财办副主任韩文秀在《瞭望》发文指出“稳定宏观经济不仅是经济问题，更是政治问题”。
• 国常会强调“把稳增长放在更加突出的位置”，表明中央对稳增长的重视程度。

2. 投资方向：新老基建并重

• 新型基建：包括5G、数据中心、产业互联网、智能交通等，是数字经济发展的基础。
• 传统基建：涵盖水利、能源、交通、市政等，重点推进“十四五”规划中的102项重大工程。
• 保障性租赁住房：成为稳增长的重要抓手，预计2022年供应279万套，拉动房地产投资约3377亿元。
• 老旧小区改造：按照“十四五”规划，2022-2025年年均改造约4万个老旧小区，覆盖3500万户居民。

3. 资金来源：财政+专项债+货币政策

• 财政支出：2021年财政收入已超预算，为2022年财政发力提供支撑。
• 专项债：2022年新增专项债额度延续2021年九大重点领域，包括交通、能源、水利等，预计形成更多实物工作量。
• 货币政策：总量政策已实现降准、降息，结构性工具如支农支小再贷款、碳减排支持工具进一步支持实体经济。

关键信息

1. 基建投资与房地产投资趋势

• 2021年固定资产投资同比增长 4.9%，其中：
  • 基建投资增长 0.4%
  • 房地产投资增长 4.4%
  • 制造业投资增长 13.5%

2. 专项债政策

• 2021年新增专项债额度为 3.65万亿元，2022年延续这一力度。
• 专项债投向包括：
  • 交通基础设施
  • 农林水利
  • 能源
  • 社会事业
  • 新型基础设施
  • 保障性安居工程
• 2022年专项债发行节奏加快，预计一季度形成大量实物工作量。

3. 地方落实情况

• 北京、西藏、河南等地已召开地方两会，强调“十四五”规划下的新老基建并举。
• 各地重大项目集中开工，例如：
  • 上海：4294亿元
  • 四川：2322亿元
  • 安徽：3760.6亿元
  • 浙江：6386亿元
• 四省市开工项目总投资合计 近1.7万亿元。

4. 重点项目进度

• 新型城镇化：
  • 地下管网更新改造全面启动，预计2022年正式实施。
  • 2022-2025年年均改造约4万个老旧小区。
• 新型基础设施：
  • 2022年为“十四五”新基建规划实施初期。
  • 5G基站建设目标：2025年全国达364万个，2021年11月已建成139万个，剩余225万个待建设。
• 重大工程建设：
  • 水利工程：150项重大水利工程匡算总投资约1.29万亿元，预计2022年加快投资。
  • 能源工程：沿海核电与电力外送通道工程进展迅速，白鹤滩-东南特高压直流工程计划2022年建成。
  • 交通工程：沪渝蓉沿江高铁等项目进入集中建设期，部分城市轨道交通、民航建设尚在规划中。

风险提示

• 疫情风险超出预期
• 政策推出不及预期
• 部分项目建设进度不及预期

图表与数据

图表目录

1. 图1：2021年固定资产投资增速
2. 图2：2021年全国一般公共预算收支累计同比
3. 图3：2021年全国一般公共预算收支进度
4. 图4：2015-2021年新增专项债限额及发行额
5. 图5：2021年新增专项债投向
6. 图6：2019-2021年专项债发行进度
7. 图7：每年完成改造老旧小区数量
8. 图8：国家重点水利工程投资累计到位资金（亿元）
9. 图9：国家重点水利工程投资累计到位率
10. 图10：国家重点水利工程投资累计完成资金（亿元）
11. 图11：国家重点水利工程投资累计完成率
12. 图12：中央水利投资计划已分解落实水利建设项目（个）

表格目录

1. 表1：各部门稳投资举措表态
2. 表2：专项债投向要求
3. 表3：部分地方领导干部专访表态
4. 表4：各地方人民代表大会开幕时间
5. 表5：部分省市集中开工情况
6. 表6：部分省份重点项目规划概况
7. 表7：部分城市地下管网改造情况
8. 表8：“十四五”期间城市更新改造工程
9. 表9：部分省份和城市“十四五”期间保障性租赁住房供应计划
10. 表10：2022年保障性租赁住房对房地产投资拉动的测算逻辑
11. 表11：部分省市“十四五”时期新基建规划方案

总结

2022年稳增长政策已全面启动，重点围绕“两新一重”展开，包括新型基础设施、新型城镇化、重大工程。中央和地方政府通过财政支出、专项债发行和货币政策工具，形成资金合力，推动基建投资和相关产业增长。地方层面，各地已积极部署项目，形成有效投资，以实现“十四五”规划目标。随着政策发力，2022年稳增长已进入实质性推进阶段。