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伊朗冬检恢复仍慢

核心内容概览

本报告主要围绕甲醇市场近期表现展开，涵盖价格走势、库存变化、地区价差、生产利润、下游需求及市场风险分析。整体来看，甲醇市场仍处于去库周期中，受伊朗冬检恢复缓慢及中国进口回落影响，港口库存维持高位，下游需求疲软。

主要观点与关键信息

一、市场要闻与重要数据

• 伊朗冬检恢复进度偏慢：伊朗冬检装置恢复仍处于缓慢阶段，2月装船量预期进一步回落，关注2月下旬至3月的恢复情况。
• 中国进口回落：2月中国甲醇进口量降至季节性低位，同时下游亦处于淡季，部分MTO装置（如兴兴、盛虹）仍处于检修状态。
• 价格走势：
  • 内地方面：内蒙北线甲醇价格1873元/吨（+68），内蒙南线1800元/吨（+0），山东临沂2183元/吨（+0），河南2020元/吨（+20），河北2040元/吨（+0）。
  • 港口方面：太仓甲醇2205元/吨（-2），广东甲醇2225元/吨（+15），CFR中国进口价262美元/吨（+0）。
• 库存情况：
  • 隆众内地工厂库存368900吨（-55820），西北工厂库存189000吨（-53100）。
  • 港口总库存1411048吨（-61003），江苏、浙江、广东港口库存分别下降33703吨、31000吨、3000吨。
• 下游开工率：MTO开工率82.74%（+1.87%），但部分装置仍处于检修状态，传统下游如甲醛、醋酸、MTBE等表现疲软。

二、地区价差分析

• 鲁北-西北-280价差：-28元/吨（-68）
• 太仓-内蒙-550价差：-218元/吨（-70）
• 太仓-鲁南-250价差：-228元/吨（-2）
• 鲁南-太仓-100价差：-123元/吨（+2）
• 广东-华东-180价差：-160元/吨（+17）
• 华东-川渝-200价差：-68元/吨（-2）

三、市场分析

• 港口方面：甲醇港口库存仍处于高位，等待去库周期兑现。伊朗局势影响装船量，中国进口回落，下游需求疲软。
• 内地方面：煤头开工率维持高位，但下游待发订单表现尚可，库存进一步回落，尚未完成年前的季节性库存回建。传统下游如甲醛、醋酸、MTBE等利润承压，处于淡季走低状态。

四、生产利润与进口利润

• 内蒙煤头甲醇生产利润：388元/吨（+68）
• 华东MTO利润（PP&EG型）：利润表现与开工率相关，部分装置仍处于检修状态。
• 太仓甲醇-CFR中国进口价差：-26元/吨（+11），显示进口成本与国内价格存在差异。
• CFR东南亚-CFR中国：价差变化反映国际市场需求与供应情况。
• FOB美湾-CFR中国：价差变化体现国际运输成本及供需关系。

五、传统下游利润

• 山东甲醛生产毛利：受季节性影响，快速降负。
• 江苏醋酸生产毛利：维持亏损状态，低负荷运行。
• 山东MTBE异构醚化生产毛利：表现尚可。
• 河南二甲醚生产毛利：整体表现疲软。

策略建议

• 单边策略：无
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无

风险提示

• MTO检修持续时间：影响甲醇需求。
• 伊朗局势进展：直接影响伊朗甲醇出口及冬检恢复进度。
• 伊朗装置冬检停车持续时长：可能进一步影响市场供应。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

联系人

• 杨露露
  从业资格号：F03128371

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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