20160614-东兴证券-联创互联-300343.SZ-中小市值主题精选系列之联创互联调研简报_被低估的互联网营销领军企业_14页_1mb

联创互联调研简报总结

核心内容概述

联创互联（300343）是一家传统聚氨酯硬泡聚醚材料企业，近年来因宏观经济放缓和行业政策变化，传统业务表现疲软。公司积极转型，通过增发收购方式整合互联网营销企业，逐步构建起以互联网营销为核心的业务体系。目前，公司已成为国内互联网营销领域的重要参与者，尤其在汽车行业具有显著优势。

主要观点

• 业务转型：公司自2014年起通过增发收购方式，完成对上海新合、上海激创和上海麟动的整合，实现了从传统化工行业向互联网营销行业的战略转型。
• 行业前景广阔：互联网广告市场增速显著，占广告行业总规模的30%左右，年均增速超过30%。汽车行业是互联网广告投放的重点领域，占比最高。
• 行业地位提升：通过整合，联创互联在汽车互联网营销领域占据重要地位，有望成为国内最大的汽车互联网营销企业之一。
• 盈利预测乐观：预计公司2016-2018年每股收益分别为0.48元、0.68元和0.78元，对应PE分别为42倍、30倍和26倍，首次给予“推荐”评级。
• 业务互补性强：上海新合、上海激创和上海麟动在业务上形成互补，提供从线上到线下的全方位营销解决方案，增强客户粘性。

关键信息

公司背景

• 主营业务：聚氨酯硬泡组合聚醚、减水剂聚醚、乙二醇二醋酸酯、催化剂等化工产品。
• 转型举措：自2014年起积极寻求跨行业外延发展，完成对上海新合、上海激创和上海麟动的收购。

收购详情

• 上海新合：2015年7月完成增发收购，增发价26.41元/股，收购64.75%股权，股份对价8.56亿元，配套募资3.36亿元。
• 上海激创：2016年4月完成增发收购，增发价58.4元/股，换股收购9.73亿元，配套募资12.24亿元。
• 上海麟动：2016年4月完成收购，增强公司在公关和线下营销方面的服务能力。

互联网营销行业分析

• 市场规模：2014年我国广告行业总产值约6000亿元，互联网广告市场达2000亿元，占比约30%。
• 增速：互联网广告年均增速超过30%，显著高于传统广告行业。
• 细分领域：汽车行业是互联网广告投放的重点，展示类广告投入占比最高，达22%。

公司竞争优势

• 客户资源：上海新合和上海激创主要客户为知名汽车厂商，如上汽通用、广汽菲克、奇瑞汽车等。
• 服务能力：公司整合后具备从全案创意服务到网络渠道分发的完整业务链条，可为客户提供全面的营销解决方案。
• 盈利预测：公司未来三年EPS分别为0.48元、0.68元和0.78元，PE分别为42倍、30倍和26倍，显示出较高的成长性和估值潜力。

财务指标预测

同类公司估值对比

风险提示

• 业绩低于预期：公司未来业绩可能受市场环境、客户拓展等因素影响，未能达到预期。
• 财务风险：公司资产负债率较高，需关注偿债能力。
• 市场竞争加剧：互联网营销行业竞争激烈，需持续提升服务能力和创新能力。

结论

联创互联通过一系列收购整合，已成功转型为互联网营销领域的领军企业，特别是在汽车行业拥有显著优势。公司未来三年盈利预测乐观，估值合理，具备较强的市场竞争力和成长潜力，值得投资者关注。