20241111-五矿期货-棉花专题_基本面偏弱_短期宏观影响偏乐观但存在不确定性_7页_701kb

棉花市场分析总结

美棉供需状况

• 当前美棉出口数据表现不佳，截至2024年10月31日，2024/25年度出口签约量仅136万吨，进度落后上年度同期717个百分点，远低于近五年同期平均水平。出口装运量38万吨，同比下降9万吨。
• 供需平衡可能进一步恶化，USDA预测2024/25年度美棉库存消费比高达3293%，历史最高水平，反映出口前景暗淡。特朗普政策风险可能加剧贸易不确定性，对美棉出口构成利空。

国内棉花情况

• 国内新棉产量大幅增加，本年度加工量同比增长379%，截至11月8日，全国商业库存257万吨，较去年同期增长61万吨，库存水平高企。
• “金九银十”旺季结束后，下游需求减弱，纺纱厂开机率从71.7%下滑至47.7%，织布厂开机率持续下降，新增订单减少，加剧供应过剩。
• 生产成本线以上郑棉可能面临较大套保压力，因库存高价和需求疲软。

宏观因素影响

• 政策方面，国内人大常委会批准6万亿元债务限额，最大规模债举措，可能刺激居民消费，短期利多棉花下游需求。
• 风险方面，特朗普再次当选美国总统后，中美贸易可能再度紧张，美国对中国加税预期将冲击纺织品出口，利空棉花消费。历史中美贸易战经验显示，关税政策对相关产品价格有实际负面影响。

总体预测

• 短期内，市场在生产成本线以上将有显著套保需求，波动风险高。
• 中长期内，宏观因素如政策变化和地缘政治风险对棉价影响力逐步增强，需关注全球经济和贸易动态。