20221210-兴证期货-2023年股指期货年报_指数随经济大概率好转_但仍存在不确定性_24页_1mb

2023年股指期货年报总结

核心内容概述

2023年对A股指数整体呈现偏乐观预期，主要基于国内经济逐步恢复、稳经济政策持续发力、流动性环境保持宽松等积极因素。同时，全球经济面临通胀与下行的双重压力，但国内资本市场仍有机会。

主要观点

1. 国内经济走势

   • 2022年国内经济呈现V型走势，年初受三重压力与疫情冲击影响，经济下行；三季度疫情好转后经济逐步恢复。
   • 疫情反复、房地产下行、外部环境（如俄乌冲突、美国加息）对经济形成压力，但政策支持与市场信心回升带来复苏希望。
   • 2023年疫情管控放松趋势有望延续，经济活动将逐步恢复。

2. 全球经济环境

   • 全球经济增速放缓，IMF预测2022年和2023年分别为3.2%和2.7%。
   • 高通胀与财政紧张成为全球主要挑战，美国进入加息周期，欧洲央行也进入加息缩表阶段，对全球经济带来下行压力。

3. 货币政策与信用环境

   • 2022年货币政策相对宽松，M2和M1增速均高于去年，但信用扩张乏力，弱预期导致市场信心不足。
   • 2023年货币政策有望继续宽松，流动性环境保持充裕，支持股市表现。

4. 盈利端与估值端分析

   • 企业盈利受疫情和海外经济下行影响，但随着经济复苏，盈利有望逐步恢复。
   • 沪深300和上证50指数估值处于历史偏低位置，中证500和中证1000指数估值则在4月后逐步回升。
   • 低利率环境对股市形成支撑，十年期国债收益率处于低位。

5. 市场情绪与政策预期

   • 随着疫情缓解和政策支持，市场情绪逐步改善，消费和房地产政策有望推动经济复苏。
   • 外资对国内市场信心回升，北上资金流入增加。

关键信息

一、2022年A股走势回顾

• 市场分为五个阶段：年初至3月下跌，3月至4月疫情冲击，4月至6月复苏预期增强，7月至10月弱复苏，10月至今市场情绪改善。
• 企业盈利受疫情与海外经济下行影响，但估值处于低位，市场存在修复空间。

二、全球经济面临通胀与下行双压力

• 全球经济增速放缓，IMF预测2022年和2023年分别为3.2%和2.7%。
• 通胀水平远高于历史平均水平，多国央行进入加息周期，加剧经济下行压力。

三、国内经济“Reopen”仍是重要变量

• 疫情管控放松对经济复苏具有关键作用，政府出台多项政策优化防控措施，减少对经济的负面影响。
• 房地产政策持续发力，政府通过“三支箭”措施稳定房地产市场，推动“保交楼”与“稳预期”。

四、盈利端受挤压，但分母端利好

• 分子端：疫情反弹、居民就业低迷、俄乌冲突等对盈利造成压力。
• 分母端：货币政策宽松、利率处于低位，对股市形成支撑。
• 估值方面，沪深300和上证50指数在11月触底，中证500和中证1000指数在4月后逐步回升。

五、年底基差有收敛迹象

• 基差在5-8月偏高，9-12月逐渐收窄，尤其10月之后贴水快速收敛。
• 预期2023年基差仍会呈现5-8月偏高的特点。

行情展望

• 2023年指数整体偏乐观，经济复苏、政策支持、流动性宽松为支撑因素。
• 疫情管控放松、消费回暖、房地产政策助力、美国加息转鸽、欧央行加息缩表等将共同影响市场表现。

风险提示

• 疫情反弹仍可能带来经济不确定性。
• 注册制下新股发行加速，可能导致资金分流，影响市场流动性。