20250915-正信期货-沪锌_旺季未改累库趋势_锌价延续震荡_16页_1mb

总结

核心观点：
美联储预计降息25个基点，点阵图显示2025年后可能还有一次降息，这可能对市场产生影响。锌价呈现震荡走势，基本面显示供给过剩预期，供给端国内炼厂增产导致库存累积，海外减产影响LME库存，消费端相对稳定，供需平衡有过剩倾向。策略建议逢高布局长线空单，企业按需采买，建议关注锌价长期下行风险。

产业基本面供给端分析：
锌精矿产量增加，国际长协加工费创历史新低，达80美元/吨，刺激国内炼厂增产，精炼锌产出放量，社会库存积累创新高。锌精矿进口增加，促进加工费调整，但国产矿利润好，进口矿亏损扩大。精炼锌产量同比增减不一，2025年全球产出微降，但国内增产明显，净进口精炼锌，进口窗口关闭或在变化。

产业基本面消费端分析：
镀锌产量同比增4.44%，表观消费量低迷，可能反映实际需求偏弱。基建投资增速放缓，新开工等指标弱。汽车产量281.5万辆同比增12.95%，家电消费在政策支撑下维持韧性。

其他指标核心观点：
库存内增外减，社库持续累库，升贴水平稳但现货升水低迷。LME锌库存去化，交易所持仓情况显示市场波动下降。整体指标显示锌供需过剩可能，短期内波动小，但长期下行风险存在。