20240420-五矿期货-锌周报_供应紧情绪高_需求弱库存累_33页_10mb

锌市场周度分析总结（2024年4月20日）

周度回顾

上周锌价呈先抑后扬走势。沪锌指数收跌12.22%至22725元/吨，伦锌3M价格收涨1.73%至2851美元/吨。整体市场情绪高涨，但下游需求疲软导致价格承压。

供应端分析

1. 锌精矿供应：国内港口库存增至151万吨，精矿到港部分已补充市场。国产锌精矿加工费降至3250元/金属吨，进口精矿加工费降至40美元/干吨，精矿紧缺状况持续。
2. 冶炼厂利润：炼厂利润维持低位，加工费的大幅下滑进一步压缩冶炼厂利润空间。
3. 产量变化：中国3月锌精矿产量同比下降19.6%，2月锌锭总供给较上年同期减少134万吨。

需求端分析

1. 初端开工率：镀锌结构件开工率下滑至63.71%，压铸锌合金开工率降至53.03%，氧化锌开工率小幅下滑至60.02%。
2. 终端消费：下游需求因价格高位而陷入低迷，终端采买积极性下降，锌价高位抑制需求释放，成品库存积压明显。

库存情况

• 全球库存：上周伦锌库存小幅去库至2562万吨，上海期货交易所锌锭库存升至1317万吨。
• 国内库存：根据SMM数据，锌锭社会库存增至2177万吨。上游持货商因价格高位交仓意愿较高，加速去库。

价格与价差

• 基差价差：国内锌锭基差低位，价差下行，下游采买能力有限，基差回升乏力。
• 沪伦比值：受外盘领涨影响，沪伦比值大幅下滑，锌锭进口亏损扩大，进口利润持续收窄。

基本面评估

供应端锌精矿仍偏紧，但炼厂利润低位下产量可能受制约。需求端整体偏弱，终端消费不及预期，叠加美联储鹰派表态推迟降息预期，锌价或面临回调风险。若需求持续疲软，锌价下行压力加大。

交易策略建议

目前建议以观望为主，等待供需情绪转变信号，谨慎参与期货套利操作。

注：本报告仅为市场分析总结，不做具体投资建议。