20240704-银河期货-聚烯烃半年报_供需压力增大_价格中枢下移_20页_1mb

聚烯烃半年报关键分析

总体观点

2024年上半年聚烯烃呈现"慢牛"走势，下半年供需压力增大，价格中枢下移，建议逢高沽空。

供给情况

• 新增产能：上半年PP新增产能200万吨，PE产能扩张较少。下半年新增产能集中四季度，主要项目有宝丰内蒙古项目、裕龙石化项目。
• 检修情况：上半年聚烯烃延续高检修，月均检修损失量大，7月中下计划性检修逐步减少，四季度开工率将处于高位。

需求情况

• 出口：上半年PP出口同比增长高达98%，6月受海运费上涨影响减弱，预计八九月会有好转。
• 内需：上半年PP、PE消费表现较差，下半年需求整体平稳，房地产政策密集出台可能带来政策面支持。

成本分析

• 主要成本：油制成本占比最高，PDH成本对PP影响显著，煤制成本影响较小。
• 原油走势：三季度供需缺口约50万桶/日，原油价格支撑偏强，但中长期基本面偏空。

主要结论

基数效应下，供需两端承压，内需维持政策预期博弈，成本多空博弈明显。综合判断，价格中枢下移趋势明显。

注："逢高沽空"建议是基于对未来市场的判断，不构成实际操作建议。