黑色金属年报：供需渐宽市场理性，价格中枢下移-20211231-迈科期货-17页_3mb

焦炭与焦煤2021年市场分析及2022年展望

核心内容概述

2021年焦炭与焦煤市场经历了从供需错配到政策干预后逐步趋稳的过程。全年价格波动显著，焦炭价格一度上涨至历史高位，但随后受政策调控影响快速回落。焦煤市场则因澳煤被禁、进口渠道受限及国内产量波动，呈现出先涨后跌的走势。2022年市场预计将保持供需平衡偏宽松的格局，价格中枢下移，市场情绪趋于理性。

主要观点

焦炭市场

• 供需变化：2021年焦炭市场整体呈现“上半年供需错配，下半年成本驱动”格局，随着政策调控和增产保供的推进，供需逐渐趋于平衡。
• 价格走势：2021年焦炭价格从年初2401元/吨上涨至4550元/吨，全年涨幅达56.73%。但12月底期货价格为2903元/吨，较年初上涨20.91%，预计2022年价格中枢将下移。
• 操作建议：上半年建议逢高空配05合约，下半年关注下游政策变化，适时逢低多配09合约。
• 套利机会：若下游需求改善，上游供应宽松，可尝试做多焦化利润。同时关注5-9月间价差正套机会。

焦煤市场

• 供需变化：2021年焦煤市场呈现“先涨后跌”的走势，受澳煤禁令和动力煤短缺影响，供应一度紧张，但随着增产保供政策的落实，供需逐渐修复。
• 价格走势：全年焦煤价格从1555.5元/吨上涨至3878.5元/吨，最大涨幅达149.34%。但12月底焦煤2201合约报收2076元/吨，全年涨幅33.46%。预计2022年价格中枢将下移，合理波动区间为1500-2250元/吨。
• 操作建议：上半年建议逢高空配05合约，下半年关注下游需求环境改善，适时逢低多配09合约。
• 套利机会：关注焦煤/动力煤价比值套利，以及5-9月间价差正套机会。

关键信息

供应端

• 焦炭：2021年焦炭产量达4.634亿吨，同比微降1.65%。2022年预计净新增产能1760万吨，整体产量与2021年持平。
• 焦煤：2021年焦煤产量预计达4.926亿吨，同比上涨2.45%。2022年预计产量为4.9亿吨，进口量为6000万吨，整体供应偏宽松。

需求端

• 焦炭：2021年生铁产量预计为8.5768亿吨，同比下降3.36%。2022年预计生铁产量为8.3768亿吨，同比再降2.33%。
• 焦煤：2021年焦煤消费量预计为5.41亿吨，同比下降2.52%。2022年预计消费量为5.4464亿吨，同比微降0.53%。

政策与环保

• 环保限产：2022年环保限产政策继续执行，尤其是冬奥会期间，河北地区限产30%，同时“以煤定焦”政策影响焦炭产量。
• 产能置换：2021年焦炭行业完成产能淘汰2536万吨，新增产能5049万吨，净增2513万吨。2022年预计淘汰5373万吨，新增7133万吨，净增1760万吨。

库存情况

• 焦炭：2021年全年焦炭总库存先累库后去库，年底库存约663.3万吨，预计2022年库存将呈现上半年累库、下半年去库的走势。
• 焦煤：2021年底焦煤总库存为2195.7万吨，较2020年下降6.53%。2022年库存预计继续累库，但下半年有望小幅去库。

2022年展望

• 市场趋势：供需趋于平衡，价格中枢下移，市场情绪理性。
• 需求预期：下游需求前低后高，上半年偏弱，下半年可能有所改善。
• 供应预期：产能置换加速，进口渠道改善，整体供应宽松。
• 操作策略：上半年以逢高空配05合约为主，下半年关注下游政策变化，适时多配09合约。
• 套利机会：关注焦煤/动力煤价比值套利及5-9月价差正套机会。

附录：供需平衡表

资料来源：Wind、迈科研究部