> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业资金运用余额点评总结 ## 核心内容 2026年第一季度，中国保险行业资金运用余额继续增长，达到39.4万亿元，同比增长12.9%，环比增长2.5%。其中，人身险公司资金运用余额为35.6万亿元，同比增长13.3%，环比增长2.6%；财险公司资金运用余额为2.5万亿元，同比增长8.8%，环比增长2.3%。整体来看，保险行业资产端规模稳健扩张，主要得益于负债端保费现金流的持续流入。 ## 主要观点 - **资金运用余额延续扩容**：人身险公司仍是资金运用余额增长的核心来源，显示出其在资产配置中的主导地位。 - **权益资产规模逆势增加**：尽管权益市场出现阶段性波动，但人身险与财产险公司股票和基金配置规模仍实现正增长，合计达到5.9万亿元，占资金运用余额的15.5%，较年初提升0.1个百分点。 - **债券配置占比保持高位**：保险行业债券配置余额为19.2万亿元，占资金运用余额的50.5%，较年初提升0.1个百分点。这反映了险资在低利率环境下对长端利率资产的偏好，以拉长久期、稳定收益。 - **资产结构向标准化资产倾斜**：银行存款占比下降至8.1%，其他类资产占比下降至18.0%，显示出资产配置结构正在逐步向更标准化的方向发展。 - **权益市场修复预期增强**：随着Q2权益市场回暖，成长风格反弹明显，预计对险企投资端的公允价值和综合投资收益率形成修复支撑。 - **投资端表现影响估值修复**：保险板块估值在回调后更具性价比，投资端表现仍是估值修复的重要变量。 ## 关键信息 ### 资金运用情况 - **2026Q1**：资金运用余额为39.4万亿元，同比+12.9%，环比+2.5%。 - **人身险公司**：资金运用余额为35.6万亿元，同比+13.3%，环比+2.6%。 - **财产险公司**：资金运用余额为2.5万亿元，同比+8.8%，环比+2.3%。 ### 权益资产配置 - **股票+基金合计**：5.9万亿元，同比+2,010亿元，占资金运用余额的15.5%。 - **股票余额**：3.8万亿元，同比+1,025亿元，占比10.1%。 - **证券投资基金余额**：2.1万亿元，同比+985亿元，占比5.4%。 ### 债券配置 - **债券配置余额**：19.2万亿元，占比50.5%。 - **银行存款占比**：8.1%，较年初下降0.1个百分点。 - **其他类资产占比**：18.0%，较年初下降0.3个百分点。 ### 投资建议 - **投资标的**：建议关注负债端价值持续兑现、投资端配置结构稳健或受益于权益市场修复的头部险企。 - **相关标的**：中国平安（买入）、新华保险、中国太保、中国人寿、中国人保（未评级）。 ## 风险提示 - 长端利率下行超预期； - 权益市场大幅波动； - 寿险渠道改革成效不及预期； - 居民收入不及预期； - 监管政策变化风险； - 产品结构转型不及预期。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） ## 投资评级定义 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在-5%以下； - **未评级**：该行业不在研究覆盖范围内； - **暂停评级**：投资价值分析存在重大不确定性。 ## 数据来源 - 国家金融监督管理总局 - iFinD - 东方证券研究所 ## 图表目录 - 图1：2026Q1保险行业资金运用余额延续增长 - 图2：2026Q1人身险公司资金运用余额保持较快增长 - 图3：2026Q1财产险公司资金运用余额平稳增长 - 图4：2026Q1人身险+财产险公司债券、股票配置占比稳定 - 图5：2026Q1人身险公司股票配置占比环比持平 - 图6：2026Q1财产险公司权益投资占比继续提升 - 图7：2026Q1保险行业股票及基金配置余额逆势增长 - 图8：2026Q1保险行业债券配置余额延续增加 - 图9：2026Q1权益市场承压，Q2修复带动成长风格反弹 - 图10：2026Q110年期国债收益率延续低位震荡，Q2起小幅下行