20251207-国金证券-保险行业研究_风险因子下调引导长钱长投_险资权益配置限制再放开_3页_567kb

报告分析总结

事件概述

2023年12月5日，中国金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调股票投资风险因子，旨在支持资本市场稳定和引导长线投资。该政策是对5月7日国新办新闻发布会宣布的三条措施的具体落实之一。

核心内容

• 风险因子调整：持仓时间超过三年的沪深300、中证红利低波100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27；科创板风险因子从0.4下调至0.36，降幅10%。
• 背景：落实国新办提出的支持措施，调节偿付能力规则。
• 影响：减少权益投资的资本占用，允许保险公司增至配股票规模约千亿，并放松对权益配置的限制。

影响分析

• 偿付能力：风险因子下调对当前险企偿付能力影响较小，增配意愿短期有限，因行业整体承压。
• 政策目的：引导长期投资，缓解偿付能力压力，并促进资本市场稳定。
• 预测：估计明年有5500-6000亿增量资金入市，加仓分化：平安等公司继续加仓，国寿等央企配置约2500亿。

投资建议

• 指数上涨预期：新单保费有望双位数增长，产品利差益提升，配置性价比高。
• 推荐标的：开门红预期较好、负债成本低的头部险企。
• 渠道：银保渠道双位数增长，业务市占率提升。

风险提示

• 权益市场波动、利率下行、经济修复不及预期、新单销售不及计划。

免责声明

报告仅供参考，不构成投资建议，风险自负。