20220703-天风证券-伟星股份-002003.SZ-增资SAB越南以推进产能建设_加速国际化进程_4页_744kb

伟星股份（002003）总结

核心内容

伟星股份近期宣布对SAB越南增资约4.02亿人民币（6000万美元），以推进其海外产能建设，加速国际化进程。此次增资后，SAB越南项目投资总额将增至8000万美元，约合5.36亿人民币。增资将通过伟星国际（新加坡）有限公司完成，伟星股份将保持对SAB越南100%的控股。

SAB越南成立于2020年2月，因疫情及国内外影响尚未开始盈利，但项目建设审批已完成，计划于2022年下半年动工。此次增资旨在提升公司产能，应对未来订单增长，同时加强国际化战略，拓展国际品牌客户，提升供应链灵活性与稳定性。

截至2021年末，伟星海外产能（孟加拉工业园）占总产能的14.95%，随着越南等园区的投产及产能利用率的提升，海外产能占比有望进一步增加。

主要观点

• 国际化战略加速：通过增资SAB越南，公司加快海外布局，提升服务国际客户的能力，增强全球市场份额。
• 应对市场变化：疫情、用工、环保等因素促使行业内中小企业加速退出，公司通过提升制造、技术与产品品质，抢占中高端市场。
• 产品优势显著：伟星在产品个性化、短交期方面具有明显竞争优势，有助于提升市场份额。
• 品类拓展驱动增长：公司实施“大辅料战略”，拓展塑胶制品、织带、绳带、标牌等品类，满足品牌服饰企业的综合采购需求，提升规模效应与渠道复用。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年EPS分别为0.59、0.75、0.94元/股，PE分别为16.0、12.6、10.0x，维持“买入”评级。

关键信息

• 增资细节：拟向SAB越南增资6000万美元，由伟星国际（新加坡）有限公司完成，公司保持100%控股。
• 项目进展：SAB越南项目审批已完成，计划于2022年下半年动工。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2022-2024年分别为4,432.97、5,895.12、7,766.24百万元，年均增长率约32%。
  • 净利润：预计2022-2024年分别为610.27、773.95、978.59百万元，年均增长率约26%。
  • 每股收益：预计2022-2024年分别为0.59、0.75、0.94元/股。
• 估值指标：
  • 市盈率：预计2022-2024年分别为15.96、12.58、9.95倍。
  • 市净率：预计2022-2024年分别为3.17、3.08、2.99倍。
  • EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为10.36、7.89、6.53倍。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动。
  • 人效提升不及预期。
  • 全球竞争加剧。

财务数据概览

总结

伟星股份通过增资SAB越南，进一步强化其国际化布局，提升海外产能与市场份额。公司凭借产品个性化、短交期等优势，积极应对行业挑战，拓展辅料品类，增强竞争力。财务预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，维持“买入”评级，但需关注原材料价格波动、人效提升及全球竞争加剧等风险。