策略＆环保：工业环保再度起航!从主题到配置!-20171219-天风证券-17页-1mb

环保板块投资策略与市场分析总结

核心内容

1. 环保大会临近，规格或不同以往

   • 环保大会每几年召开一次，是判断环保工作定位的重要参考。
   • 第八次全国环境保护大会即将召开，预计将有高层领导参与，如总书记，显示出对环保工作的高度重视。
   • 环保大会将对环保政策走向和未来工作部署产生重要影响。

2. 环保督查从量变到质变，整改阶段增加设备需求

   • 自上而下的环保督查力度前所未有，推动地方政绩观由唯GDP转向环保优先。
   • 多地提前实施限产措施，扩大环保政策覆盖范围。
   • 督查进入集中整改阶段，将增加对环保设备的需求。

3. 费改税：环保税2018年正式开征

   • 排污费制度将改为环保税，环保税征收标准可灵活调整，最高可上浮10倍。
   • 环保税由税务机关征收，增强了执法刚性。
   • 北京和河北部分区域环保税标准最高，企业污染成本显著增加。

4. 企业资本开支和现金流情况

   • 企业盈利改善，但资本开支增速平缓，更多用于技术升级和环保投入。
   • 企业购买理财产品金额增长，显示对资本安全的重视。
   • 2018年环保相关资本开支将逐步释放。

5. 估值历史低位，仓位低配有空间

   • 环保工程板块估值处于历史低位，板块超配比例下降，市场关注度较低。
   • 公募基金重仓股中环保板块占比下降，存在配置空间。
   • 建议投资者持续关注环保板块的动态。

主要观点

• 政策推动：环保大会和督查力度加强，推动环保政策走向更加系统化和规范化。
• 环保税影响：环保税的实施将显著增加企业污染成本，推动企业增加环保设备投资。
• 环保需求释放：供给侧改革后，工业企业盈利改善，环保需求将逐步释放。
• PPP模式优化：PPP新规有利于民企参与，提高市场公平性和透明度，有利于环保公司拓展市场。
• 估值与配置：环保板块估值处于历史低位，具备配置价值，未来有望迎来发展机遇。

关键信息

• 环保大会：第八次全国环境保护大会临近，规格或不同以往，高层领导参与概率高。
• 环保督查：从2016年7月开始的中央环保督察已进入集中整改阶段，推动环保设备需求。
• 环保税：2018年1月1日正式开征，标准灵活，执法刚性增强。
• 企业盈利改善：钢铁等工业行业盈利大幅回暖，环保投入成为资本开支的重要部分。
• PPP新规：鼓励民企参与PPP项目，推动市场规范化和公平竞争，有助于环保公司拓展业务。
• 估值与配置：环保工程板块估值处于历史低位，超配比例下降，存在配置空间。

重点标的盈利预测及评级

风险提示

• 环保政策落实不及预期。

结论

环保板块在政策推动和市场环境变化下，正迎来新的发展机遇。环保大会的召开、环保督查的深化、环保税的实施以及PPP模式的优化，均有利于环保行业的发展。环保板块估值处于历史低位，具备配置价值，建议投资者持续关注。重点推荐清新环境、上海洗霸、赞宇科技、雪浪环境、东江环保、聚光科技、国祯环保和京蓝科技等标的。