20240514-财通证券-苏文电能-300982.SZ-设备业务进展顺利_智能用电服务快速发展_5页_468kb

苏文电能公司点评报告分析

核心业绩与挑战：

• 2023年实现营收269.4亿元，同比增长143.0%，但归属于母公司净利润下滑至0.78亿元，同比下降69.36%。收入增长未能转化为利润上升，主要由于毛利率大幅下降、减值损失增加导致。2023年毛利率为19.36%，同比下降7.3个百分点，同时信用减值损失率上升显著。
• 2024年第一季度营收同比下降14.42%，净利润进一步大幅下滑。一季度经营性现金流表现改善，但净利润率连续下降，反映暂时性业绩承压。

业务分析与战略：

• 设备业务增长稳健，尤其智能用电服务与光储充一体化项目持续扩展，公司正向省外和海外市场拓展。
• 智能用电服务：在多个行业应用“电能侠云平台”、SCADA系统，实现云边端一体化管理，保障微电网安全与用能成本优化。
• 产业结构：公司深化电力智能化，并积极布局储能、充电桩等新能源相关核心技术（如接入大量电能物联网终端设备），提升综合竞争力。

风险与目标：

• 主要面临的宏观风险包括稳增长力度不及预期、下游需求波动及经济环境变化。
• 财通证券维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润将逐步回升，并恢复上市估值（PE从272倍降至179倍）。

结论：
尽管短期业绩承压，但公司因积极布局光储充与智能用电服务，未来增长潜力较大。省外与海外扩张将进一步推动营收结构优化，主要下行因素具备阶段性。