20181025-东吴证券-汉得信息-300170.SZ-营收继续保持较高增速_四大核心业务持续向好_3页_601kb

汉得信息三季报及业务发展总结

核心内容概述

汉得信息在2018年第三季度实现营收21.10亿元，同比增长32.34%；归母净利润2.47亿元，同比增长25.17%，业绩基本符合预期。公司四大核心业务持续向好，财务指标稳健，盈利预测显示未来三年净利润将保持较高增速，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润增长情况

• 营收增长：公司营收连续9个季度保持30%以上增长，2018年前三季度营收增速为32.3%，18Q3单季度增速为24.6%，略有放缓。
• 归母净利润：前三季度归母净利润为2.47亿元，同比增长25.17%，略高于预期。
• 毛利率：前三季度毛利率为34.78%，较去年同期略有下降0.21个百分点。
• 净利率：净利率小幅提升0.23个百分点。
• 营业利润：营业利润同比增长39.98%，高于营收增速。
• 财务费用：因外币类资产受汇率波动影响，财务费用为-1903万元（去年同期为243万元）。

2. 应收账款与现金流

• 应收账款：截止三季度，应收账款为18.96亿元，同比增长29.76%，略低于营收增速。
• 现金流：2018年前三季度经营活动现金流为1,137百万元，投资活动现金流为-142百万元，筹资活动现金流为-163百万元，现金净增加额为832百万元。

3. 四大核心业务发展

• 核心信息化业务：尽管与SAP停止合作，但汉得作为国内ERP实施龙头，影响有限，预计保持平稳增长。
• 智能制造业务：受益于政策推动和团队扩充，项目数量和经验积累显著提升，预计2018年增长50%。
• 自有云与第三方云业务：企业上云趋势明显，该业务基数较小，预计2018年实现翻倍以上增长。
• 运维业务：上半年因大型整体运维项目和互联网运维取得突破，增长接近翻倍；同时通过远程运维实现集中标准化管理。

4. 财务预测与估值

• 估值：当前股价11.35元，对应2018年27倍PE，2019年21倍PE，2020年16倍PE。
• 市净率：当前市净率3.45倍。
• ROE：2018年预计ROE为12.7%，2019年为14.1%，2020年为15.6%，显示盈利能力稳步提升。

5. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：业务转型和管理变革、技术进步驱动IT投资进入云化、智能化、互联化、国产化新周期，公司有望持续受益。

6. 风险提示

• SAP合作终止影响：公司与SAP停止合作可能对业务产生超出预期的影响。

附：市场数据与财务指标

市场数据

• 收盘价：11.35元
• 一年最低/最高价：9.11元 / 18.29元
• 市净率：3.45倍
• 流通A股市值：7615.74亿元

财务指标预测

附：相关研究报告

1. 《汉得信息（300170）：Q2单季营收增速41%，自有产品开辟新增长点》（2018-08-28）
2. 《汉得信息：净利润增速逐步追上收入增速，云和智能制造业务高速发展》（2018-04-21）
3. 《汉得信息：业绩基本符合预期，18年业绩高增长有望持续》（2018-01-31）