20250506-中邮证券-联美控股-600167.SH-2024年业绩受减值影响_分红稳健_5页_717kb

联美控股2024年年报及2025年一季报显示：公司全年营收351亿元，同比增长29%；但归母净利润大幅下滑至66亿元，同比下降233%。利润下降主要因福林热力长期资产减值损失（11亿元）及兆讯传媒广告媒体资源成本增加，叠加前期燃煤补贴收入减少。2024年第四季度营收环比增长2483%，但同比减少13%，归母净利润同比下滑268%。2025年第一季度营收同比下降11%，但归母净利润同比增长96%。利润端受益于淡季储煤降低供暖燃煤成本，毛利率与净利率同比分别提升46个百分点和32个百分点，但四项费用率总体上升16个百分点，影响盈利能力。公司具备充足现金流，经营活动现金流净额达130亿元，货币资金748亿元。2024年现金分红、特别分红及回购总额达91亿元，对应2025年4月30日收盘价的股息率约6.8%。预计2025-2027年营收分别为374/403/440亿元，归母净利润分别为78/86/96亿元，对应PE估值17/15/14倍，维持“增持”评级。风险提示包括新业务开拓不及预期及原材料价格波动。