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江河集团Q1业绩及业务分析

公司基本面

• 最新收盘价：532元
• 总股本/流通股本：1133亿股
• 总市值/流通市值：6052亿元
• 资产负债率：70.3%
• 市盈率：9.50

Q1业绩摘要

1. 营收：4203亿元，同比增长287%
2. 归母净利润：144亿元，同比下降2053%
3. 扣非归母净利润：179亿元，同比增长146%
4. 毛利率：15.03%，同比下降0.81个百分点
5. 期间费用率：11.49%，同比下降0.28个百分点

业务发展亮点

订单增长情况

• 累计中标金额：5212亿元，同比增长44%
• 幕墙与光伏建筑业务：3186亿元，同比增长511%
• 室内装饰与设计业务：2026亿元，同比下降612%

出海业务拓展

• 海外市场架构：设立海外事业部、亚太大区、印太大区，覆盖新加坡、马来西亚、印度尼西亚等传统市场
• 新增区域：拓展沙特、迪拜、泰国、越南等国家业务
• 室内装饰出海：以承达集团为开拓主体，扩展至新加坡、菲律宾等国家
• 港澳市场：基于香港、澳门基础进一步扩大海外业务

财务指标变化

关键财务分析

• 现金流：经营性现金净流出1084亿元，同比增加116亿元
• 毛利率变化：15.03%（同比-0.81pct），盈利稳定性受成本控制影响
• 费用结构：销售费用16.0%（+0.04pct），管理费用65.1%（-0.33pct），研发费用26.8%（+0.20pct），财务费用0.70%（-0.19pct）

风险提示

• 下游需求超预期下行
• 海外业务推进不及预期

投资建议

• 盈利预测：2025-2026年收入分别增长81%和80%，归母净利润分别增长77%和102%
• 市盈率区间：2025年PE为88X，2026年PE为80X
• 估值合理性：基于财务指标演变分析，公司估值在合理区间内

股票评级

• 投资建议评级：买入/维持
• 评级标准：公司股价相对同期基准指数涨幅达20%以上

重要说明

• 免责声明：公司信息基于已公开数据，不对使用后果承担责任
• 分析师声明：报告结论独立判断，不受其他部门或利益相关方影响