20251110-中邮证券-联美控股-600167.SH-受地产周期影响_广告业务业绩承压_看好氢能在_十五五_期间的景气度提升_4页_719kb

报告针对联美控股（股票代码：600167）在公用事业领域的表现进行分析。公司2025年前三季度营收同比下降6.2%，但归母净利润同比增长6.9%，主要受地产周期影响导致广告和工程收入减少，利润下滑。三季度单季营收同比降幅扩大至26.0%，净利润环比大幅增长，得益于毛利率提升和成本控制，但费用率上升对盈利能力构成挑战。

氢能产业被列为公司战略重点，预计在“十五五”规划期间景气度提升，公司战略入股爱德曼氢能，以开拓新业务增长点。盈利预测显示，2025-2027年公司营收和归母净利润将稳定增长，维持“增持”投资评级，P/E比率逐步下降。

风险包括新业务拓展不及预期和原材料价格波动。整体观点看好公司转型潜力，但需警惕短期业绩波动。